等待再次深跌

中国足球连续爆出的内幕再次昭示了当前社会的潜规则：拿钱办事（当然有些无赖拿了钱也不办事）。在这样的潜规则运作下，一切不可能之事都发生了， “饼才”阿里汉取代世界名帅，无名之辈顶替实力派进入国家队，比赛打出怪异场面，当然基层中多少有前途没钱的“苗子”被扼杀是大家难以看到的。于是我们才明白为什么全中国找不到11个踢球的人，为什么会跌入亚洲三流水准，原来风光的外表下全是些垃圾。足球只是社会中的冰山一角，金额也不大，只是被国人广泛关注而已。所以我们不必惊诧于社会上的奇闻，运用利益分析法全都能找到最精准的答案。其他体育项目没有潜规则吗？其他领域不够黑幕吗？答案昭然若揭、超乎想象。希望这场风暴不要急于收场，希望这场风暴席卷到各个腌臜的角落，希望可以将浮华之下的蠹虫们感受人民民主专政的残酷无情。

今天是个特殊的日子，中国西电，上市当天即上演了跌破发行价的“杯具”（当然跌得再多点儿就是“餐具”了），大部分申购资金赔了利息又舍本（7.9元申购才2%的中签率，现在7.85随便买），笔者去年底开始强调的“打新有风险、选择需谨慎”有了最好的注脚（幸亏放弃中国西电这类肯定中签的申购，中国北车、中国化学已经提供了警示）。当中小板股票上市当日涨幅出现低于10%时，大盘股上市破发只是时间问题。市场化发行在这一刻开始显现了威力，终于与成熟资本市场接轨。尽管中国西电有诸多题材，发行市盈率也较其他股票有所降低，可是承销商还是过于乐观，或许是长期枉顾投资者利益的心理所致。让我们记住主承销商--大名鼎鼎的中国国际金融有限公司，在市场相对低迷的状态下，仍坚持高限价发行，未来他们承销的股票或许要画上个问号。不要一厢情愿地相信中国西电的护盘资金会像解放军一样开来，二级市场的投资者也可以浑水摸鱼一番，当前面对的是数十亿被套的申购资金，没有根本性利好支持，谁有能力去解放全体资金？不过一级市场陷入困境对于二级市场未必是坏事，总会有不甘寂寞的资金开始在二级市场沙里淘金，也会有部分资金回流银行系统。总之，一级市场资金规模下降是必然趋势，未来年化收益水平会降至定期存款利率与贷款利率之间，属于一种鸡肋式收益。即便如此，这种鸡肋式收益对于仓位较低者也是好事，毕竟既不会脱离市场，而且风险性也相对较低。

美股在经历了连续下跌后出现了小幅反弹，美联储稳定货币政策是关键。虽然伯南克连任受到了挑战，可是连任还是会顺利通过，美股借机出现进一步反弹的概率较大，不过这也仅仅是反弹而已。昨日A股市场破了3000点，港股盘中也跌破了20000点关口。其实观察港股走势一个很好的风向标就是港币汇率，自一美元兑7.75的港府底限，至今已经反弹至7.777附近，说明增经囤积在香港的资金正在撤离，因此港股20000点附近的反复，弱势反弹的几率很大。那么我们还应当对滚滚热钱抱以幻想吗？投资者应当多多思考这个问题。缺乏泛滥资金推动的市场，回归基本面是再正常不过的事情，这也是笔者昨日强调的系统性风险所在。

破了3000，总会有些反复，这就是股市与楼市的区别，交易成本低廉导致总有些资金梦想着抄底反弹的操作，股指的运行也提供着这样的空间。一点点蝇头小利，正如同诱饵，吸引着馋嘴的鱼儿上钩。有人说得好：虎年股市，没有武松那两下子，别学人家去打虎。盘中反弹最危险，T+1制度让抄底者难以获利。昨日提到，“只有再次大跌，才能迎来一定的反弹，现在的阴跌走势杀伤力更大”。希望这个观点对于习惯性手痒的投资者能够有所帮助，遏制盘面波动引发的冲动。即便是反弹，也不能重仓赌博，哪怕十赌九赢，一次不慎也会招致被动。

指望中国西电破发就暂停新股发行，那太小瞧尚主席的智慧了，市场化发行的根本动因就是“熊市也能IPO”。技术性原因（重新制作年报及春节）将导致新股发行暂停一月左右，这或许才是上半年最好的操作时机。

程程

二〇一〇年一月二十八日