年前难有大反弹

经过几天忙碌之后，终于可以踏实下来，我也借机休假几天，松弛一下神经，另外也把出书的最后工作完成。这次出差尝试了下久违的火车，虽然是软卧，可是卫生条件还是有可以改进的地方，服务也有可以提升的空间。不过铁路相对航空运输还有优势，除了去年初大雪导致的交通瘫痪之外，铁路运输受气候影响较小，两头花费的时间也不多。如果高铁网络能够全面覆盖， 1000公里之内的形成缩短到4小时（现在武汉至广州只需要3小时），那么在这一区域内的交通，还是很有竞争性的。在车辆设施及服务有所提升的话，是可以分流相当部分的商务客源的，如北京至上海一线的城际快车将极具竞争性。从这个角度上看，未来一段时间内，随着政府在铁路上的大力投入，与铁路运输相关的产业将得到充分发展，该板块应当给予一定的关注。中国南车及北车这种设备类企业虽然形象不佳，经营管理上也颇多诟病之处，可处在这样一个大环境下，在经过一番调整之后，值得投资者适当关注。与之相对应的航空业，则需要投资者非常小心，国内客源面临高铁竞争，国外客源因金融海啸减少（尤其是高端商务客源），未来业绩表现将差强人意。今日中国中冶开盘即以4%的跌幅跌破发行价，成为破发第二股，中国重工也于盘中破发成为破发第三股及近期上市后最快破发股（其后展开了盘中自救动作），三个月锁定期内的机构全体挨套。高溢价市场发行及破发是好事，这是中国证券业走向成熟的必经之路，也会逐渐教育那些机构投资者（尤其是保险公司）需要在定价上体现更多的专业素养。在现在的市场背景下，人们有理由担心中国北车遭遇上市首日破发的尴尬。相信各方对此还有所准备，北车发行临时缩减了发行量，但是在价格上并没有减让，算是做了些补救的工作。

周小川、尚福临昨日分别就货币政策及证券市场做了发言，其中许多言论值得投资者深入推敲。不过总体来看，对于证券市场来说，信息偏负面。现在有许多文章在质疑CPI存在系统缺陷（网上搜索《系统性质疑CPI》一文），甚至有人经过计算称，这三十年来物价至少被低估十倍。假如真的是这样，这就意味着我们引以为傲的经济增长也存在着虚增的问题。GDP统计上需要剔出物价因素，至今我们也不清楚剔出标准及权重如何，更无法做到有效地质疑。只是从CPI这个层面可以看到物价被低估，那么就有理由怀疑GDP统计中应剔出的物价因素也很可能被低估。例如今年GDP保八是建立在“物价下降”基础上的，也就是说，GDP绝对值比较未必“保八”，如果物价实际增长大于统计的话，很可能我们GDP客观增长额将出乎意料地小。数据统计是政策的基础，许多政策之所以被广泛地质疑，其中一个原因就在于其基础存在问题。

昨日中午临时发了篇短文《规避任何形式的反弹诱惑》，当时市场还处于盘整阶段。下午开完会听别人讲股市又跌，希望那篇文章可以使一些朋友免受套牢之苦。大盘经过10%的跌幅后，抢反弹的声音又多了起来，甚至还有“你敢跌我就敢买”的豪言壮语，也有今日百点长阳的预测。其实听从唱多蛊惑、梦想垮年度行情的散户们，早已经满仓被套，哪里还有余钱继续买跌呢，纯属站着说话不腰疼。很多时候，散户们就是被这样的好心人与听起来顺耳的言论给害了，又是到了一批股神倒下的时间段。

欧美股市受到经济数据向好的影响上涨（有些经济数据其国内也不乏质疑之声），可惜这种上涨未必对中国股市起到促进作用。相反美元指数坚挺及美国经济转好，都会影响到资金的流向，起码从香港市场公布的数据上看，近期就有近2000亿资金流出。这部分资金流出、加之中国内紧外松的货币政策，都对股市与楼市产生影响。尤其是楼市，在经历春节前淡季之后，或许在节后将突然遭遇需求真空，从而引发市场的大调整！！

强撑的市场已经步入了明显调整趋势，间或有反抽，对于多数人也难以把握。现在远没有到普遍绝望的地步，因此也没有必要拿“别人绝望我疯狂”来激励自己。今日普涨的参与度很差，未来连续新股申购及上市都将分流不多的场内资金。把握市场的参与度，确保2009年的胜利果实最重要！！2010年第一天就有新股发行，或许在本月29日，随着创业板资金解冻或有弱反弹，但是鉴于明年各种变化预期，较大规模反弹的概率极小。还是坚持昨天的观点：《规避任何形式的反弹诱惑》。

因下午约了出版社美编讨论新书封面及插图，所以提早发博客，希望与朋友们进行更多的互动和交流。

程程

二〇〇九年十二月二十三日