抛却政策幻想

这周末的资本市场是不平静的，一方面是中央经济工作会议释放出什么样的信号未知，一方面是美元指数大幅反弹及黄金巨幅调整。在美国公布利好就业数据之后（非农失业人数较大幅度下降），经济刺激政策的退出计划摆在了各国政要面前，中国自然也应不例外，更何况我们的病症与西方国家并不相同。这种退出应当是各国相对统一的行动，对于资本市场及大宗商品市场则是痛苦的过程。与经济高涨期的加息等紧缩政策不同，那时企业盈利及未来预期都令人鼓舞，因而股市会一直逆市走高直至拐点出现。现在则是救市措施造成的人为泡沫，一旦刺激政策退出，这些泡沫由于缺乏基本面的支持将快速破裂。这也是一种财富分配的过程，许多人在牛市中积累的财富或许在这一轮调整过程中损失大半，如果再使用高杠杆融资的话，甚至会出现倾家荡产的结局。黄金当日大跌4%，已经可以让那些使用杠杆的炒金者损失相当比例的本金了。一直在提示，当前市场处于一种以“美元贬值”为代表的大宗商品虚假牛市的阴谋，使用美元套利大宗商品市场的投机者最终要为贪婪埋单。美元中期见底并不是孤立事件，将影响到全球股市及商品市场，自己一篇《美元那根牵一发动全身的线》的分析文章也基本在周末完稿。

中央经济工作会的口风很紧，周末媒体上基本上没有官方消息，看来只有等待今日闭幕后的正式公报了。内部争论应当还是很激烈，不难想象既得利益集团并不希望当前政策出现变化，可如果继续下猛药的措施，等待大家的绝不是一般性质的灾难。迪拜事件、美元反复、欧美经济数据好转等多少会给会议增添变数，而笔者更希望能够多结合中国的具体情况，尤其是老百姓的民生议题，这些才是立国之根本。不论怎样，宽松货币政策已经到头。试想，缺乏了流动性的支持，房地产市场在经历了高位充分换手之后（据悉上海11月二手房交易数量激增，价格却环比下降1%），还会继续泡沫之旅吗？大宗商品价格逐步见顶后，这些品种对应的股票还有炒作理由吗？因而所谓的“二八”转换是这样的不牢靠。即便是蓝筹股涨幅有限，可是如果我们对应一年前的低点，就能发现相当个股已经有超过100%涨幅，甚至有的股票已经超过200%涨幅。在这样的基础之上再来一波行情的可能性又有多大呢？

股指在早盘一阵反复折腾中，由于量能不济还是低下了继续冲高的势头，一些连续走强的金融股也出现了回落。更多的个股则是在周五大跌的基础上适度反弹，这其中的操作空间很令人怀疑。对于周五权重股的集体暴动，现在看来更像是二八转换的假象，或许只是前段大规模发行的新基金集中建仓的行为，目的自然是不言而喻。中国基民是最可怜的投资者，股民尚且可以将失败归结于自己的技术与心智，而基民则完全是将自己财富托付于本不值得信赖的人。在中国当前社会中，在缺乏基本公信力及信托责任的基础上，把自己的资金委托给八竿子打不着的陌生人代理，无疑是用肉包子打狗一般。此外，如保险这类的大资金也在利用申购和赎回制造高抛低吸的机会，不断地“洗劫”基民的财富。基金公司对于这类行为又无法采取措施，甚至为了贪图手续费还会提供各种优惠。股指反弹到现在的位置已经不低，流通市值更是超越了当初的6124，别指望还有什么大牛市，赎回基金、落袋为安才能避免未来的不确定性及损失。

新股发行加快已经是不争的事实，本周9只新股无疑对资金面产生影响，这种影响将逐渐在二级市场中体现出来。成交量持续萎缩显示了多方并没有足够的底气发动又一轮行情，政策面上难以得到持续支持，基本面也不支持。中国在炭排放上做出了承诺，这种承诺对于企业经营短期内肯定不是利好。主要媒体也在谈多劳多得的分配制度，显然有压缩资本利得空间的意味。诸如此类的消息，短期内未见得直接影响资本市场，长期看则会产生深远的影响。

盘中股指一直呈半死不活的状态，这种平衡的打破需要外力。原本以为主力资金将利用人们对政策面的期许而在尾盘突然拉升诱多（在纵横财经论坛发帖提示），结果这虚晃一枪的力度并不强大，反而是冲高之后回落。多少还是有所顾忌，或许是尾盘申购新股。看来市场的走向还要等会议公告之后才能尘埃落定，对于部分投资者而言，拥有着不撞南墙不回头的勇气；而对于既得利益集团来说，则是撞了南墙也未必回头。基于民生的考虑，未来政策肯定不利于流动性推高的股市、楼市，抛却对政策的幻想才是正道。政策一出，即便是利好也属于短期利好出尽，股市两三日内将迎来大幅调整。

程程

二〇〇九年十二月七日

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