股市环境外松内紧

民主政治最大的优点在于民众有权选择代表自己利益的代言人，哪怕是口头上代表。当然在发现自己代言人出现背叛后，仍然有权选择抛弃之。如此反复演变之后，某一阶层的利益总是会有人出头代言，而不会永远成为无人眷顾的弱势群体，直至矛盾爆发而不可调和。当代言人利益与其代表的团体利益根本不一致时，或者无论怎样的结果都与其无关，甚至侵害被代言团体利益而自身利益更大时，我们根本就无法指望这样的代言人能够秉承神圣的信托职责（除非法律有强有力的约束）。最近爆发的钢铁间谍门事件就是充分的例证，我们终于知晓了为什么大钢厂组成的谈判代表总是一次次地退让，因为不论铁矿石涨价多少，他们都存在转嫁成本的空间（当然个体也会有天价的好处，只是有些人背运遭遇了空难）。铁矿石涨价，钢材也可以涨价，这样就转嫁到消费者身上；长协矿涨价，现货价更涨，这样就转嫁到中小钢厂身上。通过与矿山共谋以求得更大的长协矿份额，倒手以现货价卖出，作为二道贩子的利润远大于辛苦生产，赚钱实在是爽得不行。由此我们看出，当表面上一致的利益存在另外的舒压管道甚至牟取私利的通道时，屁股一定会指挥脑袋做出自身利益最大化的选择，这是一种人性的必然！！当我们期待拥有数套房子的管理者调控房价时，得到的或许是枉然；当我们盼望车接车送的管理者解决公交车拥挤时，得到的或许是木然；当我们指望入股煤窑的管理者们减少环境破坏、体恤以命换钱的员工，得到的或许是愤然……当然还会有许多无法释然的东西浮出水面，从利益角度几乎都能给出答案。延伸开来，不得不再次提出笔者一直担忧的话题，那就是社会各阶层交流的通道随着教育向钱看、就业父亲办以及升迁利益化，已经处于严重的阻塞状态。长此以往，能够了解民众疾苦以及代言弱势群体利益的人越来越少，这将会造成愈发严重的社会不平衡现象，对此不得不深感忧虑，但愿仍只是杞人忧天。

中国建设发行究竟是为了抑制股市狂躁还是抑制新股爆炒？其实从周边市场来看，我只能说大盘股IPO的时间紧迫性越来越强。中国建设的发行仅仅抑制了新股一个小时，双双跌停的三金与万马走出了强力回升的态势，尤其是万马丛跌停到上涨7%吸引了无数眼球（可惜盘中追高的又被套了）。炒作者就是利用了新股发行只许成功、不容失败的政策倾向，没有套牢盘压制的炒作更加肆无忌惮。通过新股拉抬带动市场整体估值水平向上，的确有四两拨千斤的作用。股指低开后重新走上3100点之上，更是对大盘股发行的蔑视，颇有一些IPO都是纸老虎的强势。打新资金解禁到周三川渝高速发行还有时间差，足以兴风作浪一番。总理不断强调经济政策不动摇，中央媒体“宏观政策应稳定”的解读，也对市场流动性保持宽裕留下了注解。对于当前流动性的问题，各人有不同的认识，起码政府决策尚没有绝对正确到无可指摘的地步，多做沙盘推演以及论证总是要比拍脑袋或者屁股指挥脑袋强。值得注意的是，一方面是政策保持稳定，一方面却有媒体不断公布流动性进入楼市、股市、违规按揭的呼吁，严格监管似乎已经是箭在弦上。政策没错，监管及执行有问题，又一种中国式的智慧？不管怎样，这种变动很重要，短期楼市相较股市影响更大！

自然本周即将公布的经济数据格外引人注目，特别是二季度GDP增速是否转好，而我对数据转好持有100%的信心。但是好转的数据有多少可以转化为企业盈利，有多少可以成为持续的内需消费都要多些分析。5、6月份数据走好的一大因素在于进出口贸易探底回稳，究其原因，一则是欧美去库存化告一段落，二则是人民币相对于美元之外货币贬值。当6月下旬美元再次走强时（美元指数中剔出日元升值影响，美元兑欧元等货币升值还是比较明显的），人民币又一次随之出现升值，这也成为未来中国出口的不确定因素。已经有迹象显示，进入7月以来出口货量又有下滑迹象。出口退税是否有想象般的作用，需要值得管理层深思，与其花大钱补贴境外消费者，还不如直接用于国民。

在诸多因素影响下，股市呈现外松内紧的迹象（没好意思用外强中干）。多数前期处于调整状态股票的上涨，使得人们谨慎的心态得以放松，容易忽略IPO与资金层面的压力，高位震荡中不赚指数却赚钱的时间不会太长。中国建设400多亿的发行规模相对于当前一级市场不到5000亿资金，显然体量是比较大的，而且对场内资金也会有较大的分流作用，预计参与打新的资金最终会接近一万亿。即便如此，也会有接近4%的中签比例，哪怕上市后只有10%的涨幅，其年化收益率也是颇为丰厚。午后市场再次跌破3100点直至小幅跳水，多少也是资金分化的表现。

当权重股的估值洼地不在步入调整时，那些已经充分透支未来题材的二三线股还会有多少冲高的动力。资源税的讨论不会仅仅局限于黄金和水务，介入有关通货膨胀保值的概念，还是先看看估值先。政策正在已中国式的智慧进行微调，对于后续市场，我们也要以中国式的智慧进行思考上的调整。外松是给广大投资者看的，内紧却是实实在在的。

程程

二〇〇九年七月十三日