弱市不抢反弹 中线布局金股

满怀希望的人们在周四上午再次被浇了一头凉水，周三大阳如南柯一梦，一切似乎都未曾发生一样。从简单的技术角度来看，4300点一线形成的防线被突破之后，恐慌杀跌盘的涌出，使得那一线进入的人们被再次套牢。今后行情要向上发展，这是一座难以逾越的大山。新进资金也要寻求到安全的介入位置才能进场，起码要有20%的空间，从4300点计算，也会达到3400-3500一线。加之现在弱市情绪以及大小非解禁带来的估值压力，不排除再向下的可能。为什么这样判断，主要还是大盘指标股的代表中石油和中国神华尚未跌到目标位的缘故。

尽管资源类个股在通货膨胀初期得到大家的追捧，可以作为保值、增值的选择。但是通货膨胀以及经济衰退，会在相当程度上减少人们对于资源的需求。美国经济在出现明显衰退迹象时，资源类产品却一反常态地高涨，这本身就不是正常现象，出现大幅度修正是迟早的事情。因此，近期国际资源产品大幅度调整也是在意料之中的，美国股市今天也因资源类个股的拖累出现了大幅的下滑。长期以来，黄金作为金融货币的基石，特别在恐慌时就是硬通货的代名词。但是黄金本身也具备商品特性，作为商品的黄金实际上供大于求的，一旦货币市场趋于稳定，价格的合理回归也是必然。而且每盎司1000美元对于黄金来说，似乎是一个难以彻底飞跃的关口，出现调整也非常合理。

从上面的分析可以看出，中石油和中国神华之类的资源类股票，现在的市盈率水准太高，分别达到30倍和45倍，而且资源价格未来下跌的概率还要大一些。相对于银行20倍出头的市盈率水准，中石油第一调整位将跌破发行价，中国神华第一调整位也会跌到35元左右。若真如此，按照中石油和中国神华在沪指中的权重，大盘跌倒3000点真的是有可能。

希望总是在绝望中来临，今天午后随着银行股的不断走稳（几大银行股都是大幅低开后稳步盘升，浦发的振幅达15%，兴业更是从跌停翻红），市场的信心也逐步得到恢复。尽管中石油跌幅较大，股指还是出现了大大的翻红。不过这种行情能够走多远，正如本人上午文章中所提出的观点：《普涨是宣泄 希望在热点—绝地反击条件尚不成熟》。一切还需要时间考验，特别是大小非减持压力的充分释放。在估值体系没有清晰的情况下，希望股票出现普涨只能是奢望。反弹不利的话，或许会导致更深的调整。

“弱市不抢反弹”是股市中的重要准则，现在的行情恰好适用这句话。不要为一些股票短线的涨幅迷失了双眼，今天的追涨也许就是明天的套牢。没有金刚钻不揽瓷器活，起码本人对此是避而远之的。但是在大小非不计成本抛出股票的时候，确实有部分股票进入了中线布局区域。例如，本人近期一直提及的银行和地产，最近大资金介入十分明显。与大资金在相对底部共舞，风险概率要少得太多。况且20倍出头的市盈率，不到1的PEG（市盈率/增长率），多少还是值得我们中线布局的。而且有这些大机构垫底，多少心态也会平和些。

时间是治疗伤痛的最好药物，时间也是股市调整的必要因素。行情不会一蹴而就，530之后的上涨也等了一个月有余。此次的大幅跳水，起码不比那个时间短。估值水平超过本人《市场价值中枢发生了变化》一文中所述的股票，建议投资者要考虑逢反弹退出。牛市中套人的品种，是多少时间也难以回到原来水平的。

弱市中不恐慌，也不能急躁，挽回损失的急躁更是要不得。

程程

二〇〇八年三月二十日