1.流动性方面，跟股市15年同样的背景映射，债券大跌跟基本面关系不大,在这个金融讲政治的时代，下任行长到位前，会持续紧缩,不要有幻想，不服就去抄底债券!

2.盈利端没有太多变化，处于真空阶段，最大的不确定就是明年的油价，大宗上涨了一轮了，就油价趴在地上，油价起来的话，流通性压力跟复苏逻辑就吹破了；所以我们提上来说中国神华，一年400亿利润600亿折旧，1000亿现金流，公司市值4000亿，躺着4年就回血；公司接下来没有很大资本开支，一年分红收益率20%，远远超过银行理财；如明年油价上涨，那么煤炭能源上涨受益，明年通缩的话，大把现金流的企业都存在被举牌价值。所以说神华是大a股第一价值选择，一点不为过。无外乎买入价格，看官们自己看图了。

3.政策分析也可以叫「政策训诂学」，核心精神是解析出字面意思背后的态度，说白了就是猜心，据说这工作未来应该由AI去做。我们核心的判断是，向右转，开始逐步围绕经济建设为中心，所以所谓的a股在流动性跟盈利端都没有有效推升的情况下，依赖政策分析，风险偏好回升带动市场扎底。

总体观点，上有顶，在国债4.2前，上有顶；下有底，依赖经济建设为中心的向右转。

4.配置上，继续推4.1-4.4的所列四大行业外，新增4.5方向

选股方面，总体我们遵循 “高大上”的框架和思路。高，指的是盈利能力、投资回报率要高；大，指的是所选公司应是该行业或细分行业中的大市值或者龙头公司，这样的公司才有可能像滚雪球一样逐步获得更多的优势资源和市场份额；上，指的是景气度向上，主要看其财务报表能否逐季环比改善，如果能则说明处在一个好的行业赛道上。

4.1继续推光伏、风电，新能源汽车走的就是光伏风电老路，当初光伏风电也是大量补贴，企业都往里死里干，然后就是一轮淘汰，留下的才是真的强者！

我有个写过一个借多晶硅讽刺锂电池的段子，说成本最高完全没法商业化的盐湖提锂也被二级市场追捧的时候说的，意思就是说当年保利协鑫冷氢化赚钱到手软的时候，上海半导体厂废弃多年的金属硅都被人偷完了，行业最低效的供给都赚钱的时候，眼红杀人的心都有了。盐湖提锂这种高成本锂供给一直不赚钱，当锂涨到现在的位置，西北盐湖开始憧憬未来美好生活，边际打破指日可待。盐湖提锂何时大规模投产需要跟踪，但是不要怀疑中国加工业的强大投资和生产能力，更何况资本市场考察的是预期。这一轮也许最终受益的是格尔木的旅游业！

标的：金风科技、通威股份、隆基股份

4.2流量红利不再，单从产业迭代的角度（单机—互联网流量红利—大数据---人工智能），以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，我们认为“科技新时代”在初期将向有利于龙头公司的方向发展。

标的：科大讯飞  万东医疗  次选：浪潮信息  中科创达

4.3周期股  前面有描述

标的：中国神华  永安药业

4.4医疗服务，行业也许需要等一致性预期落地才会格局重塑，但政策应该已经见底，近期的对创新药的鼓励政策差不多可以这么看的明白，同时风险偏好应该也见底，这个从基因诊疗cat-t方面等也可以见到端倪。

标的：安科生物、通化东宝

新增4.5汽车  汽车产业从全球往中国转移ing的道路上，从锂、配套之外，后续需要解决的跟可能存在弯道超车机会的不止于下列2个环节：1.汽车拆解；2.无人驾驶辅助驾驶。

标的：天奇股份 四维图新 

仓位：5成附近