《浙商》记者 陈晓

短短不到一年的时间里，浙富控股大手笔完成两笔跨行并购，在圈内掀起不小风浪。

最近，浙富控股拟以不超过8.4亿元收购梦响强音40%股权。市场分析人士特地指出，按梦响强音2013年对应的6568万元的净利润而言，此次高达42倍市盈率的并购已超出正常想象，简直令人咋舌！

去年8月，浙富股份与控股股东设立合资子公司后收购网络公司“二三四五”38%股权；此后半年，便将该股权卖掉。

高价并购为转型

借势文化传媒热，“中国好声音”成为了红遍大江南北家喻户晓的娱乐节目。就在它当红之际，浙富控股抛来的绣球成功让“中国好声音”曲线进入A股资本市场，这似乎为国内音乐制造找到了一条对接资本的康庄大道。

2014年3月26日，浙富控股与西藏璀灿星河文化传媒、自然人田明签署了受让梦响强音20%股权的《股权转让意向协议》，拟定价格为不超过4.2亿元。

公告显示，梦响强音核心业务为“中国好声音”节目的品牌管理及衍生产品开发、艺人经纪及商业演出、互联网衍生业务。目前也同时进行“中国好歌曲”、“出彩中国人”等品牌管理及衍生运营，这些均是现时中国收视率位居前列的音乐娱乐节目。

浙富控股原本是个属于水电设备制造商的“理工男”，如今却跨界变成“文艺青年”。浙富控股对此表示，公司拟定了“大能源+互联网等新兴领域投资”的战略转型方向，希望利用“中国好声音”等品牌，把市场关注变成流量、形成利润。为此，梦响强音与“二三四五”签署了战略合作框架协议，双方拟利用各自资源优势，在移动娱乐社交应用、互联网音乐搜索、互联网音乐投资等相关领域达成合作意向。

不过A股投资者与电视观众之间，有着截然不同的审美标准。尽管有“中国好声音”造势，但浙富控股开盘涨停后立即跳水，当日以最终跌2.84%收盘，看来这场交易并没有赢得“好声音”。

进军文化传媒业

浙富控股在这一次收购之前颇受市场热议。由于主业主要从事水电机组生产，此次跨界极大的并购也被业内解读为“中国好声音”的变相上市。同时浙富控股给梦响强音高溢价让人在震撼之外，还是震撼！

据了解，梦响强音由“The Voice”版权拥有方荷兰Talpa International BV排他性独家授予在中国地区于2018年底前运营“中国好声音”附加及衍生业务的权利。在商业模式上，梦响强音主要通过旗下艺人收入分成以及节目播放授权获得收入。

有财务数据显示，截至2013年底，梦响强音总资产与净资产分别为2.02亿元和6568.85万元，实现营收与净利分别为3.35亿元和5068.85万元。其主要收入来自梦响强音组织开展的商业巡演活动，以获取演出收入及旗下签约艺人的广告代言收入分成。2013年，该项业务收入约占总收入的近60%。除此以外，公司还授权演唱会互联网视频播放、授权合作开发互联网产品及相关宣传推广、开拓音乐APP等移动娱乐社交应用产品等。2013年，该项业务收入占总收入的近30%。

与梦响强音因名声大振而蒸蒸日上的业绩相较，浙富控股目前自身的经营状况却不乐观。该公司发布的年报和一季报显示，去年全年浙富控股实现营业收入7.96亿元，同比下降13.95%，净利润9146.27万元，同比下降28.38%。今年一季度公司的主营和净利润则分别下滑17.33%和42.82%，并预计今年上半年净利润的同比下滑区间在30%~50%之间。无锡德同国联投资经理庄寒晓预测，浙富控股想通过积极布局互联网、文化传媒等新兴领域，以实现拉动公司业绩的多元驱动，并促进公司的可持续发展。

值得一提的是，《浙商》记者发现在浙富控股公告中披露，此次股权出让方承诺，梦响强音2014年至2016年实现利润分别不低于1.6亿元、2.2亿元、2.8亿元，若三年间累计净利润低于6.6亿元，则以现金方式按照转让比例相应对浙富控股进行补偿。试想一下，梦响强音2013年净利润只有5068.85万元，要在2014年达到1.6亿元的目标，意味着要增加两倍利润。这样的承诺难免有些激进之味。

点评

资本市场崇尚专业

宗佩民 浙江华睿投资管理有限公司董事长

浙富控股原来是一家以水轮发电机组生产制造为主导的清洁能源装备企业，在上市以前，华睿投资是其战略投资者。作为国内少数几家能够跟国企老大与国际巨头同台竞技的清洁能源装备企业，当时我很看好浙富控股的发展前景。

近年来，浙富股份转型为浙富控股，在继续发展清洁能源装备主业的同时，涉足互联网和文化产业投资，构建“能源装备+服务业”的产业多元化运行模式，这对突破制造业发展瓶颈有积极意义。但是，一旦并购行业跨度太大，就会对新产业的团队产生严重的依赖；能否长期驾驭被并购公司便会成为收购者最担心的问题。

和所有领域一样，资本市场也崇尚专业。浙富控股作为以水力发电设备起家的清洁能源装备股，将其业务领域积极延伸到水电站运行、风电装备与风电场运行、太阳能装备与太阳能发电站运行、节能装备与节能服务等相关领域，一定能够获得市场认可，取得不俗成绩。但是他们跨入互联网、文化等产业也的确存在着不确定性。把握得好，有可能异军突起；把握不好，则伤害根基。不过无论是并购上海二三四五网络科技股份有限公司，还是梦响强音，我相信这些决定都是经过浙富控股集团充分认证和慎重决策的，也许这只是他们的中期投资，类似于创业投资而已。

未来，浙富控股继续参与类似的并购投资活动是可以预期的。这仅仅从“浙富股份”变更为“浙富控股”就可以知道，公司的战略肯定变了，一定不会再仅仅局限在水轮发电机组生产领域。据我所了解，目前浙富控股正在招聘与培训投资队伍，也与很多专业机构结成合作关系，这将有助于规避跨行业投资的风险。