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金融地产课题思考（二）

定向之闸管不住降准之水流向房地产

【摘要】日前，央行再次推出定向降准政策释放流动性，其目的显然是想将资金导向“三农”和小微企业，以提振实体经济。然而，没有实际的定向资金的监管措施，难以阻止这些“定向降准”之水流向房地产等强势部门。

文/陈仁科

日前，央行再次“定向降准”开闸放水。而饱受“钱紧”之苦的楼市也瞬间骚然，企盼能从中分一杯水以解焦渴。

那么央行频频推出定向降准意在何为？定向降准所释放的资金能否真的“定向”？中国楼市能否从中分一杯羹？

首先我们来看看这两次“定向降准”的大致内容。

4月22日，央行首度推出“定向降准”政策：从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

6月9日，央行再次推出“定向降准”政策：从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

据估算，两次定向降准累计释放的资金在1200亿元至1700亿元左右，所涉及的银行及其他金融机构范围也在不断扩大，预计定向降准将成为央行释放流动性的常规工具。

央行的意图是明确的，即通过不断扩大定向降准范围，实际达到全面降准的效果。一季度各项经济指标差强人意，经济下行压力较大，而目前流动性偏紧导致企业融资难、融资贵，各项产业都受到影响。为了保增长，必须要出台一些释放流动性的措施。相较于全面降准，定向降准显然更为审慎，不断扩大的降准范围也能达到全面降准的效果。通过定向降准，央行希望把释放的资金导向“三农”和小微企业，以提振实体经济，同时提供更多就业岗位。

那么“定向”这个闸门能否阻止“降准”之水流向房地产？

答案显然是否定的！目前央行的定向降准所定之向只是针对银行（及部分金融机构），并没有出台监管资金流向的具体方法和措施。而目前“三农”和小微企业风险高、收益低，同时也没有融资担保细则予以支撑。资本是逐利的，虽然目前房地产进入调整期，但仍然是最赚钱的行业之一，必然成为吸引资金流入的“黑洞”。

回顾2008年的“四万亿”政策，条条款款都是民生工程、创新转型，没有一条提到要“救市”，结果是大笔资金流入房地产（其中央企尤甚）。目下，定向降准所定之向如此之“软”，恐怕也很难阻止“降准”之水流向房地产。

（当然，我这种分析也只是一种可能。）

——未完，待续——

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