人民币升值预期一直是国际市场上关注的焦点，特别是美国政府不断的施压和中国巨大的贸易顺差给人们无限的遐想。最近由于美国的压力，人民币开始快速升值，从 9月1日USD/CNY中间价上摸到短期高点6.8108之后，就开始了一轮迅速上涨。截止9月16日，USD/CNY中间价为6.7250，人民币快速升值了1.26%。人民币升值对于投资者，尤其是对于投资海外基金联结型QDII的投资者来说是喜是忧呢？

    以前向大家介绍过海外基金联结型的QDII，是目前国内最为成熟的海外投资工具。大家都知道，由于人民币不可国际流通，因此使用基金联结型QDII必须先将人民币兑换成外币方可投资，这样就不得不面临了汇率风险。有很多朋友在说，人民币升值下，投资海外汇率风险太大，赚的搞不好还是汇率亏损的多，没有必要投资海外。这是真的么？

    本人认为，汇率风险对于QDII来说，是一把双刃剑，即是危险也是机遇。实质上来看，对于海外基金来说，机遇更大于危险，可以合理利用人民币升值来增强投资收益。

    第一、海外基金的投资货币并非仅仅是美元

    一般来说，我们所说的人民币升值是针对美元的，因为以往人民币采取的是钉住美元的实际政策。目前海外基金一般采取美元和欧元两种币种作为报价货币，即每日净值分别以美元或欧元计价，投资者投资该基金也要选择将人民币转成美元还是转成欧元投资。然而，不同投资方向的海外基金，其实际投资货币并不等同于报价货币，之所以选择美元和欧元，只是其国际市场份额较大，流通性好，比较有代表性。例如一只完全投资亚洲的基金，其基金管理人是将美元或者欧元折换成各种亚洲国家货币，例如港币，新加坡元，印度卢比，韩元等等分别投资到相关的国家市场上。报价货币仅仅作为一个中间的流通转换货币而已。如果是一只完全投资拉美市场的基金，则可能会被折换成例如巴西雷亚尔，墨西哥比索等其他货币。对于一些全球型基金来说，一般美元比重也不会很高，投资者可以事先查询基金投资月报来取得相应信息。只有全部投资美国市场的基金，才会100%持有美元。因此我们所说的是人民币对美元升值，而基金实质上拿的并非美元。这点是在做海外基金投资前必须要做好功课研究过的。

    第二、可以利用不同货币的汇率关系规避甚至赚取额外收益

    前面我们知道了，其实海外基金拿的不仅仅是美元，更多的是其投资区域国家的货币。由于不同国家货币之间是存在着相互影响的关系的，当人民币对美元升值时，如果你实际拿的是美元，会100%暴露在汇率风险下，但是也有很多的其他货币会对应升值，利用它们可以规避甚至赚取额外收益。

    过去十年来人民币升值的经验表明，一些国家货币是明显的人民币升值受益方。例如亚洲国家和地区货币，韩元、印尼盾、台币等等，由于亚洲区的经济中，中国现在作为很多国家半成品和成品的买家，以韩国为例，中国是其主要产品出口方之一，因此人民币升值会提升中国买家的购买力，对于这些出口到中国的国家来说，其货币也会对应升值。这些已经被市场所验证了。另外，例如澳大利亚，巴西，墨西哥，智利等国，都是作为重要的大宗商品出口国，包括石油，矿石，农产品等。而中国作为全球大宗商品的大买家，拥有举足轻重的地位，因此往往人民币升值对于这些国家货币来说也是利好。因此如果海外基金是投资这些区域的，往往其自身实际投资货币也会发生积极变化，甚至其涨幅会超过人民币升值幅度，带来额外的汇率收益。因此关键要看基金持有哪些货币，他们对人民币升值的关系又是如何才能最终判断。而基金净值每日的涨跌，本身其实已经反映出了汇率差的波动，投资者并没有吃亏。

    第三、利用受益行业或区域来赚取额外利润

    人民币升值，对于全球不少行业来说是利好而非利空。当然，对于国内的出口商来说，是不利影响，但是对于全球的出口商来说是好消息。从历史经验来看，人民币升值会增大人民币的购买力，目前中国正在为庞大的外汇储备寻找投资品，特别是在全球抢购大量的石油、矿产资源及相关公司，目前已经发展到购买很多他国的债券。因此对这些相关的行业都是极为有利的。在上一波人民币升值中，原油大涨30%，其幅度远超人民币升值幅度就是最好的例证。

    因此投资者可以选择相关受益行业的基金赚取额外利润。海外基金中，最有价值的就是全球行业基金，由于其高度遵守基金契约，投资全球行业的相关优质股票，一般都是高仓位运做，可以很好的反映出行业兴衰的波动。例如矿业基金，能源基金，黄金基金等，都是比较好的投资标的。

    同样的，除了行业基金外，人民币升值也会利好相关区域经济。例如以出口矿产品和农产品为主的澳大利亚，拉丁美洲，出口能源为主的俄罗斯，这些国家和地区，其主要股票公司均为大型的全球开采和出口公司，都是主要的受益方。因此投资这些国家和区域，也是不错的选择。在此方面，海外基金有大量的定向区域投资基金可以选择，完全可以投资从非洲到拉美到中东到澳大利亚的各个国家和区域。

    从上述三点来看，作为全球化投资的平台，海外基金完全可以利用货币、区域、行业之间的相互关系来规避人民币升值的风险，甚至化危为机，抓住机会进行投资。只需要合理的做好投资方向的调整，就可以达到目的。

    当前我国在今年6月19日发表继续汇改的声明：“进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。”从政府的实际措施来看，放弃钉住美元的策略，更为强调了在市场因素情况下，汇率将会双向浮动，尽量打消投机者单纯做多人民币的预期。因此汇率将会变的弹性更加充足，完全有可能目前大涨之后，在适合的时机又大跌回去，再次历史重演。从当前汇率大涨的各方情况来看，国内各方处变不惊，更有大型出口商表示，人民币汇率大涨只是应美国压力暂时性行为，不久就依然会跌回去，会保持相对稳定。笔者认为结合目前我国的经济形势，依然是在艰难的经济结构转型中，保持货币稳定是重要原则，这种情况发生可能性很大。

    相对应的，目前人民币大涨，也给予要打算买入海外基金的投资者们很有利的时机点，可以买到更多的美元份额，投资成本更低，更为廉价。一旦人民币转弱，美元转强，很有可能会获得更高的汇率收益。如果能利用此机会，调整好合理的海外基金配置，有可能会获得额外收益。以09年行情为例，当初人民币钉住美元，而美元在全球大跌，拉丁美洲股票基金表现为全球最佳，平均涨幅都在120%左右。而其中巴西雷亚尔升值幅度超过25%，股票基金涨幅中5分之一以上都是由后边升值带来的，因此当时有很多通过海外基金投资拉美的朋友，实实在在赚到了汇率差，也是当时人民币对应其他货币贬值带来的积极效应。

    因此，人民币升值对海外基金投资并非是危机，相反是机遇，只要我们合理选择基金和做好配置，是可以化危机为转机的。

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