在2005年6月许，一种叫现收现付互换(Pay-As-You-Go Swap PAUG)的新信用衍生工具(Credit Derivatives)初次面世。根据国际互换与衍生工具协会(International SWAPS and Derivatives Association)，PAUG乃是： 

• 一种以「资产担保证券」(Asset Backed Security - ABS)或「商用不动产抵押贷款证券」(Residential Mortgage Backed Security RMBS)为参考资产(Underlying)的信用违约互换(Credit Default SWAP - CDS)合约。 
• 合约卖方(信用保护出售方- Protection Seller)承诺在指定时期内赔偿合约买方(信用保护买方- Protection Buyer)手持的ABS或RMBS资产组合的现金流缺失(Cash Flow Deficiencies)。 
• 所谓现金流缺失是指因ABS或RMBS信贷组合中因出现信贷事件(Credit Event)而导致应收却未能收取的现金流。 
• 现金流缺失例子有未能收取的应得利息(Interest)、未能收取的应得本金(Principal)、或未能收回的本金坏帐。 
• 根据ISDA，ABS乃是「一种由特殊项目公司(Special Purpose Vehicle - SPV)发的债券(Bonds)或票据(Notes)，而该等债券或票据背后以一资产作担保。」 
• RMBS则可算是ABS的一种，然而用以作担保的则是商用不动产抵押贷款还款中所产生的现金流。 

一般常见的CDS之定义乃「…债权人(信用保护买方)支付费用或息差予庄家(信用保护出售方)以保障前者的贷款组合在限期前出现信贷事件（Credit Event）或违约时全部或局部的损失。一旦出现信贷或违约事件后，庄家可以现金结算方式赔偿买方，也可全数接收该「受保」的贷款组合并承付买方的信贷损失。 …」(请参看拙文《信用风险有得保！？浅谈信贷衍生工具》及《金融海啸后信贷违约互换的反思》。)然而，PAUG却与一般常见的CDS有以下分别： 

• 一般常见的CDS以单一公司或机构(Single Entity)作参考资产；而PAUG则以ABS或RMBS作参考资产，故PAUG又被归类为「资产担保证券信用违约互换」(ABS CDS)。 
• 一般常见的CDS与单一信贷事件挂勾；而PAUG则以现金流缺失事件挂勾。 

现金流缺失现象与PAUG跟ABS或RMBS挂勾有关。假设一个RMBS的参数如下(请参看：《按揭计算机》)： 

• 有十个100万元的按揭贷款，共值1,000万元； 
• 所有贷款年期均为30年。 
• 所有按揭贷款年利率5.00%。 
• 每个100万元的按揭贷款每月应还5,368.22元，整个RMBS每月应还53,682.20元。 
• 以首月还款计，每个100万元的按揭贷款应还本金和利息分别为1,201.55元和4,166.67元；整个RMBS应还本金和利息分别为12,015.50元和41,666.70元。 
• 假设只有一个按揭贷款首月未能偿还供款5,368.22元，则整个RMBS本金现金流缺失为1,201.55元。 PAUG卖方(若其合约与本金挂勾)须赔偿买方损失1,201.55元。 
• 在上述情况中若其合约与利息挂勾，PAUG卖方须赔偿买方损失4,166.67元。 

由于RMBS的资产组合中有不同大小的按揭贷款、不同还款年期、不同的利率以及提前还款的可能性，故RMBS以致PAUG的定价颇为复杂。因此，RMBS或PAUG一般以应用Monte Carlo Simulation运算合理值。