粤海投资(270.HK) ，一个曾经是上一浪中国热中炙手可热的红筹股，到了今天有谁人可看到其新前境呢？ 

粤海投资原是广东省政府于早年在香港上市的窗口公司。在一九九七年回归前夕，粤投不单是当时得令的基金爱股，并于一九九四年十一月入选为恒生指数成份股公司，其高峰期业务包括核心和非核心业务： 

核心业务 

• 公用事业-韶关发电D厂，中山火力发电厂和梅县发电厂B厂。 
• 基建-广汕公路惠州段、汕头海湾大桥、虎门大桥及清连公路的权益。 
• 房地产投资和发展-中国内地的广州丽江花园，天河城广场，其集团拥有70%权益的粤海集团（深圳）有限公司名下金威大厦和粤海工业村的租金入；以及位于香港的粤海投资大厦，其集团拥有的Guangdong Parking（粤海停车场）于一九九七年购入北角停车场，和其集团拥有广东旅游和其附属公司所拥有位于铜锣湾的房地产物业。 
• 酒店–包括位于中国内地的深圳粤海酒店，和于一九九八年年初购入的珠海粤海酒；以及位于香港的华美酒店及新国泰酒店。 

非核心业务 

• 工业-以「金威」为品牌的粤海啤酒、从事皮革生产的粤海制革及从事玻璃幕墙承建的粤海建业；从事水泥业务的粤海建材（国际）有限公司；从事制造三合板、层板和办公室家具、中密度纤维板，以及在广东省内的木材贸易的粤海木材有限公司；从事生产及销售麦芽的广州麦芽有限公司、广州羊城麦芽厂及宁波麦芽有限公司。 
• 零售、贸易及旅游-零售业务有连锁百货商店广州市南方大厦有限公司；旅游有广东（香港）旅游有限公司（「广东旅游」）、Funai International Pte Ltd（富丽国际有限公司）。 
• 金融-以提供按揭贷款为其主要业务的百粤金融财务有限公司。 

 

由此可见，粤投业务广泛，函盖广东省各主要经济领域。也许其发展过速，加上管理不善，于一九九七年遇上亚洲金融风暴，其业务由高峰期一九九七年六亿三千六百万港元纯利大幅下跌至一九九八年亏损一亿二千七百万港元。与此同时，多间国内的窗口和投资信托公司相继出现财困，如广东国际信托投资公司宣布关闭和破产，令粤投及其名下的附属公司也面临资金周转困难。到了一九九八年第四季度起粤投宣布财政困难并与其财务债权人提出暂缓偿还本金的方案。此际粤投可谓「五行欠水」，业务陷入新低点。   

后来，在粤投的核数师罗兵咸会计师事务所协助下，粤投重组其业务，卖掉部份非核心业务。而广东省政府更于二零零年十二月二十日注入「真水」 -粤港供水（控股）有限公司-以拯救粤投。 

粤港供水（控股）有限公司便是港人所熟悉的「东江水」。除了供香港外，「东江水」也供应深圳及东莞部份地区的食水。自此，粤投渐次转亏为盈。到了二零零六年，其盈利己达九亿一百万港元纯利，而预期二零零七年纯利更预计有一成增长。以二零零八年一月四日收市价4.5港元计，市盈率为18X，在众多估值偏高的中国概念股中，不失为一个值得考虑的「价廉」物美之选。笔者将会于往后日子，就下列各点提出本人看法，以期得到各界之指点： 

• 现时粤投的业务现况； 
• 「东江水」的价值； 
• 财务，特别是债务的分柝； 
• 其将来前境的评估。 

俗语说：「饮水思源。」让我们看看粤投及其「东江水」会在二零零八年中会为港人带来怎么样的机遇罢！ 
  

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