北斗星通、合众思壮、超图软件、四维图新、数字政通、国腾电子两年后，也就是2012年，应该是一张什么样的利润表呢？利润表是一个公司价值的终极表达形式。

如果你没有看到它们可预期的利润表，你绝对不能去买动态市盈率132倍的北斗星通，336倍的合众思壮，253倍的超图软件，77倍的四维图新，196倍的数字政通，129倍的国腾电子。每个公司的市盈率都高得吓人。

那么，未来呢？这是一个非常有意义的研究。

北斗星通去年的主营业务收入是29498万元，净利润5103万。今年的主营收入测算为41590万，净利润约8100万。那么在2012年是什么状况呢？主营收入：10亿左右，净利润26655万元。再往后，就进入平稳期，每年利润约3亿元。

它的股本是9095万股，对应它的盈利能力，空间是可以计算的。需要对它密切监控的项目一个在海南——两个基于海洋渔业信息项目，一个北京基地——和芯星通高性能SoC芯片项目和高性能GNSS模块与终端项目。

你从合众思壮的股价曲线图上，可以很清晰地看出：如果它的主营业务结构仍停留在车载导航系统上，那么它的核心竞争力就很难出现质变。所以，最要紧最要紧的是看它的GIS（数据采集系统）与它的主营业务关系上的变化。

合众思壮在今明两年，财务指标与2009年相比，并不会出现大的变化。2012年是它最敏感的年份，它的三个项目将相继运营——卫星导航数据采集基地项目、卫星导航兼容系统应急装备与减灾应用服务平台项目、汽车卫星导航智能信息系统项目。

2009年它的主营业务收入42613万，净利润8394万。2012年它的主营业务收入最高值是153296万，净利润最高值是2。8亿。不过提醒你，它的这两个数据都是理论值，波动可能会比较大，区间在这两个数据的55%—85%之间。

还有一个极重要的情况需要注意，GIS当前市场总量才4。3亿元，目前合众思壮是17517万，占比是40。74%。而它的新项目——卫星导航数据采集基地研产项目产能释放后，销售收入是52560万，这远远超过GIS当前的市场总量，所以观察GIS总需求变化是极其重要的指标。

超图软件是一家体量不大的公司，未来的空间也十分有限。我在研究后发现，这家公司做不大的根本原因在于——它的核心资源并非掌握在自己手中——而在于给它提供遥感数据的供应商国遥新天地手中。这对超图软件来讲，是一个很致命的瓶颈。

2009年超图软件的主营业务收入是15275万，净利润3153万。今年的指标与去年不会有太大预期上的变化。它的两个新项目——GIS基础平台软件系列研发升级项目和GIS应用平台软件系列研发升级项目，会在明年产生收益，也很有限，可能增加销售收入3500万元，即使按它过往的GIS软件的61%毛利率测算，净利润约在4200万左右。2015年销售收入才约3亿。

所以超图软件的未来蛮局限，很难有大的空间。同时，也就局限了它未来的股本扩张空间。另外3家公司的结论摘录，见下周。