周四股市继续延续前几天的震荡行情。昨日的行情曾经剧烈波动，主要原因来自于经济数据的“异样”。譬如7月新增人民币贷款3852亿元，大幅低于6月份的1.08万亿高点。这个数据在昨日最为刺激市场的神经。除了这个数据外，其他一些经济指标均低于预期。譬如，7月单月固定资产投资增速自6月17.5%回落至15.6%，回落幅度较大。7月份社会消费品零售总额同比名义增长12.2%，低于上月的12.4%。整体而言，这些数据显得较为平缓，没有如市场所期待的那样，数据继续上行。

短期而言，市场对于经济企稳复苏的进程确实产生了担忧，但是这种担忧暂时还没有非常强烈，市场主要的力量还是认可股市中期上升的节奏。此外，昨日还专门针对7月份的信贷数据发文，强调货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。这一表态给市场一定的提振。该负责人还透露，该负责人透露，进入8月上旬后，贷款基本上每天保持着300亿元-500亿元的增量，预计未来货币信贷和社会融资规模仍会保持平稳增长态势。央行缓和市场情绪的表态可见一斑，由此看来，8月份银行新增信贷还是有望重新回升。

由于7月份的经济指标低于预期，那么就有三个选择需要思考：1、等待8月初的经济数据继续回升，这样就直接打消市场对于经济增长的忧虑，大盘重新获得反弹动力。2、管理层及时出台新的微刺激的财政政策，以及定向宽松的货币政策，刺激经济增长，以免经济回落。3、即便8月经济指标继续回落，管理层也不再出台刺激政策。

但我认为，前两项选择的可能性最高。从今年二季度以来，管理层稳增长的意图非常明确，不大可能就此半途而废。也就是说，快的话，本月管理层可能继续出台更多的刺激政策，即便本月暂时没有出台新的政策，8月份如果经济指标继续走弱的话，那个时候也很可能出台政策。但是政策出台前，市场确实进入一个空窗期，也是一个微妙的时期，也是一个很多人摸不着头脑的时期。在这样一个微妙的时期，大盘倾向于继续维持高位区间震荡格局，可以暂时不进行加仓的动作，保持一段时间的观望，等待政策面更为明朗的时刻。我个人认为，在政策的关照下，下半年经济企稳复苏的进程有望延续。

【作者】何群荣：光大证券广州天河北路营业部投资顾问部经理