端午假期，国家统计局6月1日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升0.14个百分点，已连续3个月回升。PMI数据是判断经济走势的预先指标，PMI数据高于50表明经济在发展，低于50表明经济在衰退。上述统计局发布的PMI数据还是符合甚至超出市场预期的，给市场带来正面的积极影响。

        不过，另一则数据则给市场带来了干扰。汇丰(HSBC)/Markit 6月3日联合公布，中国5月制造业采购经理人指数(PMI)终值下修至49.4，初值49.7，但高于4月终值48.1，并创出四个月来新高，仍为连续第五个月萎缩。汇丰PMI比4月份高，一方面反映出衰退速度的减缓，另一方面，汇丰PMI数据低于初值（同时也是市场的预期值）。这一低于预期却给市场带来了一定的压力。同时，汇丰PMI数据依然处于50以下，也是对市场的压力。

        由于国家PMI主要反映大型企业状况，而汇丰PMI更多的反应中小企业的状况。综合而言，国家PMI数据给市场带来了新的积极因素，周二上午煤炭、有色金属、石油等蓝筹股也跃跃欲试。石油股的反弹和政策刺激有关，有媒体报道，国家能源局最快有望于6月份向多家企业颁发石油勘探开发资质牌照，发放数目或达五个，这意味着国内具有资质企业数量将在现有4个的基础上翻番，油气改革也从中下游延伸至垄断程度最高的上游。除了政策刺激外，中线来看，国家PMI数据是一个更有利的支持因素。因为PMI数据所反映的经济回升，才有利于蓝筹股的中线行情。不过，汇丰PMI数据低于预期，给周二市场的反弹带来的了干扰，使得大盘周二大部分时间的反弹显得非常纠结。

        此外，统计局公布5月中国非制造业商务活动指数为55.5%，比上月上升0.7个百分点，高于荣枯线5.5个百分点。不过本月，房地产行业总体偏冷，商务活动指数和新订单指数均在50%以下，价格指数微幅回落。近期，房地产销售和投资、铁路基建投资增度下滑引发了市场对于固定资产投资下滑的担忧。

        除了经济数据外，政策方面，5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。从该信息看出，中央将继续加大微刺激政策和定向宽松政策，但另一方面，也反映出货币政策全面宽松近期难以实现。微刺激的政策，将逐步对经济企稳带来影响。也就是说，上述中央会议政策依然延续此前的政策方向和基调，稳健的货币政策并不会马上转变为积极的货币政策。

        整体而言，整体的数据有回升的信号，虽然还不全面，也产生了一定的干扰，但在微刺激政策不断的情况下，经济企稳的信号很可能日渐强烈。在此基础上，蓝筹股将日渐受到市场的关注。就大盘而言，还将继续经历筑底和中期的逐步反弹，但在经济信号还不是非常强烈的背景下，反弹的速度也会是很“纠结”的，大盘底部构筑的时间也将被拉长。

【作者】何群荣：光大证券广州天河北路营业部投资顾问部经理