何群荣：2013年股市的三道曙光

一、2013：经济复苏之年

2012年下半年，经济出现企稳回升的走势，并且这种势头日渐明确。譬如，最新的数据显示，经季节性调整的汇丰中国采购经理人指数（PMI）12 月份数值为51.5，高于上月（50.5），创下2011 年5 月以来最高记录。而此前公布的数据显示，2012年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，比上月上升0.4个百分点。连续三个月回升。中国物流与采购联合会PMI是衡量大型企业的预先指标，而汇丰银行PMI则作为衡量中小型企业的参考指标。两项数据均再度同时出现回升，预示着经济企稳回升。元旦假期，中国物流与采购联合会还将发布新一期的PMI数据，预计还将持续回升。

在经济企稳回升的背景下，企业的盈利也进一步改善。中国11月规模以上工业企业利润6385 亿元，同比增长22.8%，延续了10月增长较快的态势。无论是经济复苏，还是企业效益的好转，在2013年，都将迎来复苏之年。经济复苏的过程中，股市往往也有不错的表现，譬如09年的大盘。但要关注的是，经济复苏的过程中，周期性行业蓝筹往往最值得关注。

二、政策新导向、新期待

12月的股市涨势喜人，其中一个直接的原因，就是政策面的变化。12月初，中共中央政治局会议：积极稳妥推进城镇化，大盘开始见底，并拉升出第一条长阳钱。12月中旬，中央经济工作会议提出，积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量，大盘拉升出12月第二条长阳线。12月下旬，由发改委主导的《促进城镇化健康发展规划(2011-2020年)》初稿已编制完成，大盘拉升出12月第三条长阳线。而城镇化，无疑还是2013年乃至未来5年的重点。不仅中央还会出台更多的城镇化的政策，各个地方也会出台更多的细则。

就城镇化而言，我国城镇化率为51%，户籍城镇化率只有35%，远低于世界平均水平和同等发达经济体，距离2030 年65%--70%的目标有很大的提升空间。城镇化对于经济最直接的作用在于拉动投资。发改委官员透露，由发改委主导的《促进城镇化健康发展规划(2011-2020年)》初稿已编制完成。该规划称“城镇化将在未来十年拉动40万亿投资”。中央之前的会议也强调，明年刺激内需消费和投资将双管齐下，在联想到城镇化的政策导向，明年积极的财政政策还将延续。

三、资金面持续改善

股市今年以来面临两大资金面的压力，一是新股发行，二是大小非的解禁。这两大压力在明年依然存在，但是这种压力，管理层已经主动开始疏导。管理层已经强调将采取四大措施疏导分流在审企业，包括：加快场外市场建设拓宽融资渠道、引导在审企业自愿场外挂牌交易、降低门槛赴香港发行H股，以及适当放宽对企业申报前融资和在审企业私募股权融资的限制，明确在审企业可以发行公司债，以化解融资困局等。这在一定程度上给了市场信心，部分缓解了资金面压力。如果明年能够出台疏导大小非的政策，那对市场的利好效应还会更大。

除了政策疏导外，管理层依然在不遗余力的引进资金。譬如管理层在12月宣布基金发行转为备案制，以及在近几个月不断新增QFII、RQFII等。最新的消息显示，近日管理层宣布，拟允许符合条件的证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构等三类机构直接开展公募基金管理业务。诸多政策一方面朝着市场化的方向运行，另一方面也将在明年出不断增加市场的资金供应，这对于股市的利好作用是比较直接的。

综合而言，年底股市中期的大型底部早已经确立，目前震荡上行的走势依然延续。1月份在2300附近，将开始遇到重要的技术压力，但这样的压力，即便大盘连续回调，明年，至少明年上半年的走势，依然值得我们期待。建议投资者继续跟进城镇化的主题。