Vivendi (VIV.PA)是一家法国巴黎上市的跨国公司，主要业务是公共事业服务，如水处理、垃圾处理、交通与能源等。其次是传媒通讯事业，环球影业、UMG音 乐、出版集团和电信业务等，早年间Vivendi Games是其100%持股的子公司之一， Sierra和Blizzard又是Vivendi Games的子公司。2007年底Vivendi Games与Activision的合并是震撼业界的大事，新催生的Activision Blizzard成了世界上最大的游戏发行商——在此之前是EA，Activision和Vivendi Games忝居其后。


Vivendi Games与Activision合并后，Vivendi持股52%是最大的股东。合并的Activision Blizzard主要分为三个部分，Activision Publishing, Inc.和Blizzard Entertainment, Inc.依然各自独立运作， Activision Blizzard distribution则主要在欧洲市场提供游戏的出版、发行、物流等服务。在合并之后几年的收入构成中，实际上Activision才是最大的贡献 者，以WOW最巅峰的2011年为例，Activision收入占比63%，Blizzard收入占比28%，AB distribution收入占比9%。在同一年份的市场贡献上，北美市场占50%，欧洲市场占42%，亚洲市场只占8%。很多时候国内的媒体出于对Blizzard和本土市场的过度热衷会做很多过度的解读。

尽 管Activision Blizzard这几年风生水起，COD、WOW等王牌大作让其保持高额的收入和利润（毛利润一度超过60%），但是作为母公司的Vivendi因为其主 营业务的关系（公共事业和电信业务都是无底洞的投入）多年来都是负债累累，在作为Blizzard母公司期间就多次想要出售暴雪而未遂，控股 Activision Blizzard后近年来又多次有出售传闻出现，不过因为金额太大并且要求现金收购，因此一直也没有成功。根据公开的报道，Vivendi目前负债173 亿美金，约等于Activision Blizzard一周前的市值。Vivendi持股61%，需要100亿美金左右才能完成此次收购，购资格购买的公司全世界也没有几家，比如腾讯也只有 46亿美元左右的现金储备，单靠一家公司是无法达成这样的收购的。

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在向包括时代华纳、微软、腾讯和黑石之类的私募资金出售未遂 后，Vivendi董事会考虑通过另外一种方式获得一笔充裕的现金流来削减债务同时提振股价，也是促成上周Activision Blizzard独立的肇始，即强制派送股息。Activision Blizzard（NADSAQ：ATVI）总计拥有12亿股，其中Vivendi拥有7.32亿股，约占61%，每年都可以获取派送的股息。比如上一次 ATVI的每股股息是0.19美金，也即意味着你如果有一股ATVI的股票，那么就可以获得0.19美金，意味着Vivendi获得了1390万美元的股 息，对这家公司的债务来讲是杯水车薪。

Activision Blizzard拥有超过40亿美金的现金储备（其中大部分是离岸资产），Vivendi拥有Activision Blizzard公司6/11的股东席位，本月7日英国金融时报报道Vivendi董事会希望通过利用自己的控股地位实现一次股息派送，以每股2.7美金 进行一次强制派息，根据Activision Blizzard合并时的一些特殊保护条款，这一行为最终是可以实现的，这样将可以从Activision Blizzard的现金流中提取32.5亿美金，其中Vivendi可以获得20亿美金。于是，Activision Blizzard的高层采取了上周的行动。

根据上周Activision Blizzard的股价，股东可以以每股13.60美元收购公司股票，Activision Blizzard从现金储备中提取了12亿美金，另外从高盛、摩根大通和美国银行手中借了46亿美金，用总计支付58.3 亿美元的现金收购 Vivendi原本持有的的 4.29 亿股份；另外Activision Blizzard公司CEO Bobby Kotick与总裁Brian Kelly领导的投资团拿出23.4 亿美元，另外买下1.72 亿的股份（Kotick二人出资1亿美金）。这样Activision Blizzard成为了一家真正的独立的公司，而原本的母公司Vivendi现在只剩下约8300万股，持股12%。

通过这次交 易，Vivendi获得了近82亿美金的现金，同时依然持股12%，多少可以实现自己出售Activision Blizzard的初衷，利用这笔现金缩减债务同时进行一些新的投入以提振萎靡的股价。Activision Blizzard虽然背负了债务，但是拜托了Vivendi的控制成为了一家真正独立的公司，同时依然握有30亿美金现金储备，两名领导人Bobby Kotick与Brian Kelly共1亿美金的出资也让投资人看到了二人对公司的信心，因此股票持续张张。国内媒体关注的有腾讯参与的投资集团本次所购买的1.72亿股实际占股 14.3%，并未达到控股的程度。Kotick表示在新公司的董事会上并没有腾讯的席位，本次的参与是被动投资（因其身处投资集团之中，遵从集团所做的决 策）。

腾讯对欧美游戏市场确实有极大的热情并与Kotick关系密切，收购Epic股票和代理Activision的COD OL都是明证。腾讯有巨大的现金储备，但国内的经济形势整体停滞，可投资的项目并不多，金额与其现金流相比量级大都是九牛一毛，国际市场很多项目相对健 康，因此目光转向。另一方面，近年来国内游戏市场的变化以及自身运营产品的受关注度让腾讯意识到精品化、品牌与技术是将来游戏市场最重要的，而这些主要集 中在国际市场上，与国际大公司的合作也日渐增加，如Take Two（2K NBA)、Capcom（怪物猎人）、EA（FIFA OL 3）、Activision（COD OL）等公司都有了合作，也有了几笔重要的投资收购（Riot和Epic）。不过在Activision Blizzard独立这件事情上，可能关系并不大，更像如Bobby Kotick所说是一次被动投资，但是将来相信会物超所值的。