如果仅用“四毛买一元”的理念和“市场先生”的比喻来理解格雷厄姆的价值投资思想，显然是肤浅和片面的。这是再一次仔细阅读《聪明的股票投资人》之后的第一个感觉。

格雷厄姆在引言中就开宗明义地谈到“健全投资的根本原理不应该因时间而有所改变，但是原理的应用则必须随着金融机制和环境的重大变化而调整”，因此价值投资作为一种投资哲学，时隔七十多年之后仍然能够指导我们演绎出适合这个时代、适合我们每个人的投资方法。而格雷厄姆当年采用的具体的投资方法和分析数据，我们则可以像巴菲特那样不以为然，而不要刻舟求剑。

“虽然在其他领域，伟大的成就往往需要热情的资助，但是在华尔街，热情几乎必然导致大灾难”。一语道出了经营和投资在本质上的不同。“某个产业明显的实质成长展望，未必能够为投资者带来明显的获利”、“购买股票应该像在购买杂货时的态度，而不可模仿购买香水时的态度”。这些观点已经在迄今为止的七十多年的投资实践中被市场和大师们纷纷重复证明。

“投资的艺术还有一项特色，但是不为一般人所认同。那就是门外汉只需要少许的能力和努力，便可以达成令人敬佩的但是并非可观的结果；但若试图超越这些唾手可得的成就，就需要无比的智慧和努力。如果希望稍微改善正常的绩效，而在投资中加入一些额外的知识和巧见，则你会发现不进反退”。也就是说获得大盘的平均收益，难度被高估，而获得超过大盘的平均收益，难度被远远低估。我尤其对其关于“不进反退”的观点感兴趣，也就是在平均收益之上想做一些努力，但是这种努力又没有达到很高很难的水平，则往往实际效果反而会低于原来的大盘的平均收益！我觉得这才是只从荷兰人在四百多年前发明交易所之后，一代又一代的投资者们潮涨潮落般地屡战屡败并屡败屡战的本质原因。这也包括像我一样的业余投资者，每天都在做这些努力，并试图达到芒格所说的那样每天都更聪明一些，但是极有可能得到还不如以前没努力时的投资收益，这绝对具有警示甚至惊醒的作用。格雷厄姆把这一条说成是投资的基本陷阱，并让读者们铭记在心，但是又有多少投资者能够真正铭记在心呢？这特别像游泳，大家都说淹死的都是那些刚刚学会游泳的，不会游泳的和非常擅长游泳的淹死的风险都很小。在投资领域里，如果我们是不会游泳的指数或者类似的平均收益投资者，那么我们在决定学习游泳之前，一定要告诉自己学习游泳后淹死的概率反而可能更大，而成为游泳高手的概率又很低。如果每个投资者都能这样对待自己，我想学习游泳的人数会大打折扣，市场也会理性得到。但是这一切都是我们的一厢情愿，我们改变不了别人，甚至自己都很难改变。

和巴菲特相比，格雷厄姆是个相对的悲观主义者，他强调“投资的忧虑要多于信心”，这和我们身边很多所谓的投资大师用励志的口号和复利的陷阱来鼓舞我们长期投资、亏损也要坚持完全不同。忍耐和坚持是值得尊敬和弘扬的，但是只有在有正确的理由而非盲目的热情下才真正值得尊敬和弘扬。因此我一直认为“没有信仰的投资不可靠，只有信仰的投资业靠不住”。