经济危机将使通胀飙升

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持续多年的信贷扩张造成大规模的泡沫（尤其在地产和金融部门），金融危机从策源地美国已蔓延至全球。债券之王Bill Gross说：“过渡运用金融杠杆，缺乏控制，过于放纵，资本推动型的繁荣，太少的常识……市场一旦开始下跌就可能走向另一个极端”。

“财务专家”一直建议投资群要长期持有，这对于非常年轻的投资者应不失为一个永恒的值得借鉴的提示，这一观点本身并没有问题，但在资产价格高起时，问题随之产生，如果投资人并不年轻，凯恩斯“长久而言，人人必死”可能成为当头棒喝。牛市和熊市的长周期可能持久甚至超过廿年，比如：道指1929年峰值直到1953年（24年后）才被刷新；道指1968年峰值直到1982年（14年后）才被刷新；日经指数于1989年44000一路下跌13年，跌幅80%。 (陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

地产是唯一不可直接国际贸易的商品，虚拟化程度越发达，经济支柱作用就越强，房价一旦下降，经济将恶化，因没有另一个产业可以替代地产行业（金融也许可以，但不可能脱离地产单独存在），为了解决眼前的流动性问题，数以亿计的货币不停印发，信贷危机反促使衍生品扩大，越来越多的政府救助和救市计划。最糟的是，新涌入的资金，一定会产生意想不到的后果，对长期发展未必有利。

过去几个月里各央行一直在增加货币供应量，这场危机使得全球同步进入一个新的阶段：宽松型货币政策已经让实际利率低于通胀水平，滞胀倒逼投资。多数经济学家认为，通胀时央行货币供应量增速往往会超过GDP增长率。多年来，各国央行也正是这样在做。事实上，全球货币供应的大规模扩张已使全球货币全部贬值。供应和需求的自然法则是无法避免的，如果有太多的货币去兑换太少的货物，这些货物价格必然要上升，通胀率高起，购买力衰减，侵蚀财富。按照一揽子商品平价计算，真实的通胀商品大概接近年化14%，远高于官方统计的3～4%。老陈父母革命一辈子，70年代月薪30几大元，现在退休金3000，年化14%！89年杭州出现第一批商业化房产，当时大约800多元一平方，现在主城区房价不低于15000，年化14%！这与约翰·威廉斯统计的数据不谋而合（见图）。美联储最近宣布，他们将开始回购有担保和无担保的商业票据（商业银行短期贷款业务）。这是历史性的第一次，即使在艰难的29年大萧条也没有发生过。政府加剧赤字接近1万亿美元将最终触发恶性通胀。然后还有利息开支，政府必须支付所有借款的成本。据估计，美国每年大约要支出640亿美元利息，且还在上升。钱从哪里来？美国税率已经很高（大约是中国的两三倍），作为普通居民已经承受家庭收入急剧下降和股票大幅贬值，再抬高税率是不可能的。美国政府不得不发行更多国债，如果不能出售给投资者，将只能印钞度日。巴爷说通胀的破坏性远远超过任何一种税赋，其实通胀好比隐性税赋，夸大了当前的债务，压缩了未来的债权，对于最大的债权国家——中国非常不利。 (陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

如果美国走向轻度或严重衰退，比较一致看法是全球经济将放缓，失业率会上升。从长期来看，通货膨胀的压力将开始成为“新”问题。此外，由于石油减产以及来自金砖四国的需求增长，石油价格将恢复增长。由于石油是大多数工业品的原料，直接影响到农业、矿业和运输业，油价上涨将导致大部分商品价格上扬。伴随货币购买力下降，失业率上升，物价却上涨，真是糟糕的组合。貌似70年代式的滞胀重临人间，但由于此前通胀数据已经刻意低估了很多年，货币供应量将以前所未有的速度增长，未来这一次恶性通胀将比之前任何一次都要强烈。自1971年以来，央行已经有能力不受约束的创造货币，他们正在利用此一优势。美国M3增长了约16%，印度为20%，中国16%，俄罗斯31%，巴西32%。津巴布韦综合症席卷全球，《马约》在哪里？！各国政府将尽一切力量来摆脱银行体系的困境，避免通货紧缩发生。70年代通胀成为解决30年代通缩的良药，凯恩斯主义再一次风行。考虑到实际通胀率与货币供应量不断增加，固定收益率的投资是不安全的，实际上只固定了购买力的耗散程度。债券收益率4%，通胀率为13%，投资者实际损失了9%的购买力。宁要不稳定的盈利，不要确定的亏损，放弃债券，转投股票。 (陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)