大盘继续上涨的基础尚需夯实；在印花税问题不作纠正的前提下，突破2007年“5.29”高点是十分困难的；到达目前点位（13日前收盘4143点），谨慎应先于乐观。

    ——2007年6月13日《逼近4200点，市场真的忘了“印花税之痛”吗》

    6月的股市如青春期的孩子，懵懂又冲动，犹豫又彷徨。青春期的孩子有自我意识，但是经济上不够独立，社会地位也不够独立，所以，要看大人们的眼色。中国股市话语权还不够大，它要面对的不仅是自己的“家长”，还有隔壁“家长”乃至路人的种种评判和要求。

    上证综指从6月5日探至最低3404点，到6月20日上摸4312点，似乎并不费力气，因为市场本身有强烈的上涨需求。但反过来说，由于“5.30”印花税上调，上证综指5天下跌930点，跌幅为22%，说明市场本身有较大的调整需求。而6月20日上摸4312点后，投资者表现十分谨慎，正是独舞的孩子看周围大人眼色的真实写照。股民没有忘记印花税之痛（参见我的《(独家)逼近4200点，市场真的忘了“印花税之痛”吗 》2007-06-13）。

    对于国有机构和国有资金在大盘暴跌时出面护盘，并引起“跟风护盘”效应，很多人不以为然，认为大盘由3404点迅速回升全是“投资者自动抄底”的结果。在“5.30”政策引起暴跌之后，究竟有没有护盘，需要不需要护盘，恐怕仅靠争论得不出结果。因为，历史已经反复告诉过人们：很多证据只有在日后才能看到。不论如何，我坚定地认为，在“5.30”政策引起暴跌之后主动护盘（不包括跟风护盘者）是利国利民的，是能够得到公正评价的。任何一个没有疯癫的家长，都懂得在必要时护着孩子。

    作为安抚的措施之一，6月4日，中国证券报、上海证券报、证券时报同时刊发文章，对政府上调股票交易印花税进行“圆场”，但市场一路下跌，对三家报纸的言辞没有任何积极回应。而当6月11日收复暴跌幅度的三分之二后，青春期的孩子又冲动起来，似乎忘了“印花税之痛”。也确实有专家认为“印花税调控手段彻底失败了”。但是，我们观察、评判一个政策动作对市场的影响，需要选取“适当的时间长度”。此次印花税上调，与历史上历次调整的背景都很不同，其影响也很不相同（参见我的《三家证券报究竟告诉了投资者什么》2007-06-04）。

    有人说，前几次调整印花税也都是这样调的（不经过听证、不开国务院常务会议讨论、不事先预告），现在也可以继续这样做。这种认识完全错误，且不说过去市场规模小，政府对股市功用的认识存在差距，重要的是，行政体制改革已今非昔比，行政许可法、行政诉讼法都是这几年出台的，“以人为本”、“依法行政”、“透明政府”也是这几年喊得响起来的。所以，我在6月5日《行政错误虽未纠正，市场底部已经探明》一文中说，“如果不纠正印花税突然上调的行政错误，或者通过有创意的补救措施弥补行政错误导致的不良后果，那么，股市重回火爆将是艰难的”。

    从6月13日到6月21日的走势看，股市能否重回火爆已经有了初步的结论。我依然认为，突然地、以违背透明政府理念为代价的印花税上调举措应当纠正，否则，市场所受到的伤害难以熨平。“扭转政策方向向市场传递了紊乱信号。证券市场刚刚实现重大转折，普通居民开始入市，财富效应刚刚出现，不宜迅速扭转政策方向”（见《三家证券报究竟告诉了投资者什么》2007-06-04）。

    6月份，市场面临的压力还有：QDII开闸——鼓励内地资金到海外市场投资；大盘公司上市——中国石油、建设银行即将发行A股；取消利息税和加息；财政部酝酿发行人民币特种债用于海外投资；股指期货何时以及怎样推出。此外，对争论已久的信贷资金违规入市问题如何界定，也是影响市场心态的重要因素（我将专文探讨这个话题）。

    6月的股市如同青春期的孩子，懵懂又冲动，犹豫又彷徨。来自自家“家长”、隔壁“家长”甚至“路人”的指斥之痛、压抑之痛、夺利之痛将陆续困扰，股市走势只有选择震荡，不可能有大的突破。

    尽管长线一定会走好，但当前以整理为主。