周贵银  作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理（www.zhibofanglue.com）

在中国股市上行走，如果只看企业不看市场环境和大盘趋势，几乎是没法做的。因为大家已经习惯了看指数做股票。而且，根据我们的实战经验观察，中国股市的确具备这样的特点。再优秀的企业，如果处在劣势环境中，一样会下跌，而且还会超跌。相反，在好的市场环境下，优秀的企业可以撇开估值去透支它们未来的成长性。因此，判断指数很重要，它的重要性不在于判断指数涨到什么地方而在于判断这是不是一个可以放心做个股的市场。下面，我分别从短期和中期来分析一下，我们是否处在一个安全的环境中。

以前笔者曾经谈到过一个观点，2009年是一个机构自救行情，是一个适合个股炒做的行情。这不仅仅是因为2008年中国股市超跌了，而在于中国很需要一波牛市行情来抵抗经济危机。因为经济危机很大成分上是信心危机，而股市是经济的晴雨表更是信心的晴雨表。股市能提前反映经济预期，这个已经没有人去怀疑它，尤其是中国完成股改后，这种特点更明显，既然如此，如果股市这种反映经济的领先指标都没体现出信心来，实体经济怎么可能会恢复信心呢？所以，我们很需要股市好起来。另外，一个很重要的观点是，2009年无论实体经济如何，股市都不会很差。为什么这么说呢？实体经济好了，上市公司盈利提升了，股市上涨，这是最容易理解的。如果实体经济不好，或者说实体经济越差，我们的政策支持力度就越大。政策支持必然早就牛市行情。因为股市炒做最重要的是炒做预期。既然政策不断，那么市场就有理由预期经济有可能在政策的刺激下好转。因此，我们需要牛市，也具备发动牛市的基础。现在牛市已经在进行中了，如果说翻2倍、3倍的股票比比皆是还不能算作牛市了，那么多数股票涨幅超过了50％也可以说明了，如果股票涨幅不能说明我们已经处在牛市，那么连续5个月没有再创新低也可以说明了。所以，不要怀疑牛市已经来临。我们需要判断的是牛市是否还要继续，能持续到哪里？

我们先来解决第一问题：牛市是否可以持续。这是一个判断短期市场是否还维持强势的问题。因为在信心没有完全恢复的情况下，上涨势头是不可以停的，一停就有人恐慌，就有人做空，当做空的人多了，再没有资金力挽狂澜的话，那么牛市就真的要结束了。所以，近段时间的上涨是否可以持续就要看热点是否能够持续了。前期的有色、煤炭、地产表现很强。他们能够持续吗？其实，这个问题不关键，关键是如果他们退潮了，是否有热点能跟上。从行为上看，可能性很大。现在不是基本面转暖催生的牛市行情，而是流动性推动的价值投机行情，是政策预期的概念炒做行情，只要资金流动性依然充沛，只要政策预期依然强烈，那么热点就会轮动。至于是什么热点会接着炒，这个要看大家的敏感性。笔者一直认为，与其去判断什么热点马上涨，不如去判断什么热点持续时间更长一些，然后一直盯着有限的几个热点做。所以，我们现在的判断是市场可以做。当然在短期的表现中，我们不排除几个交易日无明显热点的情况出现，但是只要无热点的时间没有太长，市场人气就会一直存在。

我们再来判断如果上面的热点轮换能够持续，会把股市带到什么地方去？其实判断高点，不好判断，因为指标股动不动很关键，但是我们可以从时间上做判断。上半年是一个政策密集出台的时间，下半年是看政策效果的时间。因此，上半年的行情似乎应该好于下半年。但是下半年是中国60年大庆，这是一个每10年才能遇到一次的盛会，政策上的维稳预期会左右下半年的行情。因此，即使下半年经济刺激预期不好，政策预期依然强烈。如果经济情况的确好转，再加上政策预期，牛市将继续进行下去。

综上所述，上半年行情会一直不错，下半年行情充其量是没有上半年好。明白了这个，我们就可以判断我们正处在一个可以做个股的市场环境下，既然如此，短期指数如何表现，还会那么重要吗？认真精选个股吧，2009年依然大有可为。