周贵银  作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理（www.zhibofanglue.com）

现在讨论指数不知道还有没有意义，但是大家都在盯着它研究。但是笔者总觉得在2009年的行情里，指数的参照意义将会被弱化。既然大家都关心这个问题，我们可以试着把指数说的宏观点，不要去讨论下周指数会怎么走，甚至是明天指数会怎么样。

宏观点谈指数怎么谈呢？熟悉波浪理论的人都知道，一个完整的牛市行情应该有5个级别的浪形（3个上涨推动浪和2个回调浪）。数浪有很多规则，没关系，我们不要管数浪的规则，太复杂（笔者一直认为是我们人为的把数浪规则复杂化了）。我们只要记住一点就可以了，完整的牛市有三个主升浪，两个回调浪，主升浪和回调浪在时间以及幅度上要符合同一个级别。我们姑且做如下判断：自1664点以来的上涨是超跌之后的局部牛市，而这波局部牛市虽然没有明显的基本面预期，但是有强烈的政策预期，而且到目前为止，这种政策预期依然存在。既然这样，我们就有理由判断，尽管自1664点上涨以来是局部牛市，那么也自然应该有3次上涨攻击波。1664到2100是第一次攻击波，元旦之后到2400点是第二次攻击波。现在经过振荡后应该还有第三次攻击波。现在我们需要判断的是第三次攻击波是不是已经开始了。说实话，这个有点难判断，这相当于是判断指数是立即创出2400的新高，还是要继续振荡一段时间。但是没有关系，我们只要知道，后面还有第三次攻击波就可以了。只要后面还有一波行情，至于什么时候启动并不重要，因为我们完全可以通过精选个股来抵抗迟迟不启动的第三次攻击波行情。选对了股票，即使指数表现不令你满意，但是个股可以令你满意。而且从目前的个股活跃度上已经得到了证明。

经过上面的分析，我们可以得出这样的结论。当前的行情不是一个完全不可为的行情，不是买什么都会跌的行情，更不是所有的股票都蕴含着巨大风险的行情。说白了，就是轻指数重个股。这个说法对很多投资者来讲或许是废话。但是，当前阶段，说这样的废话正是时候。那么怎么轻指数重个股呢？首先，我们要有个前提假设，那就是下面的指数还有高点出现，那么当指数振荡到相对低位的时候，我们不是卖股票，应该是买股票。买什么样的股票呢？买你觉得2009年还有戏的股票。那么什么样的股票会有戏呢？如果指数后面没有了高点该怎么办呢？我们先来解决第二个问题，那就是指数判断错了。尽管笔者觉得可能性很小，但是有必要为此做出一些应对准备，因为股市黑天鹅随时都可能出现。其实，应对这样的风险，没有什么所谓的高招，就是止损点的设立。设立了止损点之后，什么股票都可以做。就像有了刹车之后新手也可以开车一样。止损不是什么很高明的招数，但是止损需要的是战胜我们的人性弱点。大家不得不承认，对抗人性弱点是股票投资领域的重中之重，有时候比选一个优秀的股票更重要。那么现在，我们再来解决第一个问题“买什么”。我们先来说不能买什么？第一不能买的就是估值上不便宜的周期类股票。因为周期类股票受经济周期影响比较大，而且在经济不转好之前他们很难走出低谷，如果估值再不便宜，那还有买的理由吗？第二，基本面彻底恶化而且还没有任何重组预期的，这样的股票基本上会被边缘化。第三，交易不活跃，且估值高的股票。这样的股票有可能是庄股，也可能是完全的机构持股。排除了以上三种情况之后，在剩余的股票中，我们倾向于具备明确炒做主题的股票，如果成交再比较活跃，说明了该股吸引了一定的资金人气。即使这里面的概念是假的也无所谓，只要在真假概念兑现之前走掉就好了，总之不要持有到“故事”的最后，除非你对这样有“故事”的公司了如指掌，而且故事还有续集。

总之，2009年是个价值投机年或者叫做政策投机年，或许指数的叠创新高就是在价值投机股的活跃中诞生的。