周贵银 作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理 前期媒体上讲的比较多的是1664点到2400点的上涨和2007年5•30行情有点象。都是概念性炒做，都是垃圾股上涨，都是估值上找不到任何理由，操作手法上都有点象庄股。于是大家都想到了类“5•30”之后的行情应该是蓝筹股上涨行情。其实，大家或许想错了。这次行情与2007年的5•30行情有本质的区别。

2007年的5•30行情以及之后行情没有大小非集中解禁问题，更没有金融危机问题，而5•30之后的蓝筹股行情有基本面支撑，随着股价上涨的同时时净利润同比增长也达到了60％以上。有的股票是越涨市盈率越低。如今这一切除了操作手法类似、概念炒做类似、行情特点类似之外，没有哪点还有相似之处。也就是说，除了表面的东西之外，本质上的东西没有相似的。所以说，大家想当然的认为接下来蓝筹股会涨并不符合实际情况。除此之外，我们从蓝筹股本身的特点来看，也基本上不具备可能性。

 首先，我们国家的蓝筹股除了少数几个消费类的股票（如贵州茅台等）外，所有的蓝筹股几乎都是周期类股票。周期类股票受经济周期预期影响最大，在经济没有根本好转的前提下，周期类蓝筹股不具备热炒的可能。其次，蓝筹股里面多数都有基金的身影。除了基金自己，其余的资金没有谁有动力把他们做起来，更何况连基金自己都不喜欢这些周期类的股票。再一个就是，虽然短期看，市场信心有点恢复，但并非完全恢复，尽管流动性充裕，但并非所有流动性都愿意进入股市，这和2007年的流动性泛滥有着本质的区别。也就是说，目前的资金供求关系并非真正供大于求，即资金是相对有限的。有限的资金只适合小股票的炒做，能炒做稍大点的股票已经不容易了，因此根本没法指望大盘股也被热炒。还有一点就是本轮行情的特点是机构自救。既然是自救，自营资金自救的意愿最强，也就是自己的资金被套住了，自救的愿望才强烈。那么从这点上看，那些有行情的股票一般发生在仅有自营资金被套在里面的个股身上。基金重仓股显然不在这之列。基金重仓股要想有表现，有一个前提条件，那就是经济真正的能够走好或者预期能够走好。

 既然如此，接下来的行情如果有，还是概念炒做。那么炒什么呢？还是那些东西，被炒热的东西可以再炒。市场上绝大多数都是趋势投资者。不要看着股价已经很高了，估值没法算了，只要趋势走好了，照样有人接着玩击鼓传花的游戏。而且，笔者认为机构自救绝对不是一次性就能救成功的。必须要经过反复的振荡，不断的摊低自己的成本，不断的制造牛市新故事，这样才能达到自救的目的。其实，仔细想想，也非常符合今年的特点。今年如果要讲估值，要讲基本面，就不应该有行情。既然是有了行情，概念性炒做自然就成了大众追捧的对象。

最后想说的是，投机有多种，投机也分价值投机和价格投机。中国人最会讲中庸之道，既然是投机，又怕不安全，站在价值角度去投机或许是最适合东方人思维模式的炒做方法。那么什么样的是价值投机呢？这个问题说起来很复杂，可以用一个通俗的话说，那就是故事可以一直讲下去，讲到最后的确有真实内容的。不管怎么样，主题性投机依然是接下来这波行情的主要特点。