上周关于A 股市场的“救市利好”传闻全部落空，打击投资者的信心；同时，中国南车昨日开始实施网下申购，并于今日实施网上申购，令资本市场流动性进一步吃紧，其降价上市的行为（发行价区间定为2.10 元/股至2.18 元/股此价格区间对应的市盈率区间为10.81 倍至11.22 倍）对不少大盘股特别是中高价的大盘股造成打击。今天上午股指在央行增加信贷规模的利好下小幅高开，不过随即便震荡走低。盘面显示市场人气依旧低迷，成交量继续大幅萎缩。

行业板块方面，金融、软件开发、3G等表现较强，煤炭、酒店旅游、传媒娱乐跌幅居前。

外盘方面，昨日油价大跌至每桶121.41 给能源和大宗商品相关板块带来压力，今日美国的议息会议也给市场带来压力。

消息面上，据上证报的报道，出于缓解中小企业融资难的政策意图，央行同意调增本年年度商业银行信贷规模，本次调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。如消息属实，则显示继出口退税调整后，实质性的政策微调迈出第二步，我们仍可关注后续可能的微调措施，如：对节能环保、重大装备扶持政策、高新技术优惠政策、加大农业扶持力度等。实质性微调措施的出台短期内有望提振市场活跃度，但“政策易变，周期难改”，中国7 月份经济数据前瞻预示经济向下趋势难改，企业盈利下调风险加大，长期看，在宏观基本面继续恶化的预期下，政府政策松动带来股市反弹机会难以持续。

因此，如果如期出现奥运会反弹行情，仍然建议投资者把握住机会逢高减仓。全球经济已由“高增长带动物价加速上升”转向“高物价压抑经济增长”，能源和大宗商品价格面临周期性压力。国际油价压力缓解以及奥运会后国内能源价格调整继续的预期之下，建议增加对石油石化和电力板块的关注。

另外高油价压力的缓解可能使得煤炭、部分化工等产品价格面临负面影响。整体资产配置上依然保持防御性为主，减持与经济相关性强的原材料、投资品以及周期性消费品板块，超配弱周期性板块（医药、食品饮料中的日用品、农产品及相关、电信服务及设备、软件服务等）以及交通基础设施中股价已落入绝对估值区间内的个股。对金融和地产板块，尽管估值上已在一定程度的反映了经济下行周期的预期，但是在靴子尚未落地和不确定未消除之前难有大的投资机会。