上周五市场在“银行信贷额度扩大5%”传言刺激下再现尾盘拉升，可见市场对实质性宏调松动政策的期待心理可见一斑。本周奥运会临近，“维稳”要求使得投资者对于实质性宏调松动政策的期待心理仍可能持续升温，但是应该注意到周末央行官员已对传言明确辟谣，笔者也认为在投资和消费依然稳健的情况下不太可能出台实质性的宏调松动措施。近期数据显示美国经济增长低于预期，将进一步拖累全球需求。中国7 月份经济数据前瞻预示经济向下趋势难改，企业盈利下调风险加大。可见在宏观基本面继续恶化的预期下，仅仅期待政府政策松动带来股市反弹机会相当有限。

今天的市场走势也反映了投资者，特别是机构投资者的谨慎心态，并没有因为奥运的召开而激情澎湃，当然也是对周末没有实质利好出台的失望情绪。

因此，如果如期出现奥运会反弹行情，仍然建议投资者把握住机会逢高减仓。全球经济已由“高增长带动物价加速上升”转向“高物价压抑经济增长”，能源和大宗商品价格面临周期性压力。国际油价压力缓解以及奥运会后国内能源价格调整继续的预期之下，可增加对石油石化和电力板块的关注。

另外高油价压力的缓解可能使得煤炭、部分化工等产品价格面临负面影响。整体资产配置上依然保持防御性为主，减持与经济相关性强的原材料、投资品以及周期性消费品板块，超配弱周期性板块（医药、食品饮料中的日用品、农产品及相关、电信服务及设备、软件服务等）以及交通基础设施中股价已落入绝对估值区间内的个股。对金融和地产板块，尽管估值上已在一定程度的反映了经济下行周期的预期，但是在靴子尚未落地和不确定未消除之前难有大的投资机会。