今早，大盘继续下探，两市股指再创本轮调整新低，沪指下跌逾百点，午间收盘报于3836.86点，跌3.17％。各大板块普跌。我们认为，目前市场仍未企稳，市场下跌主要来自于投资者对未来经济增长和盈利增速的担忧。

目前经济减速和持续通胀两大问题是制约市场真正的内在原因。连创新高的PPI、CPI数据使更多人相信，经济减速和持续通胀两大问题也将不可避免地在国内市场出现。从美国股市过去50年期间的经验来看，股票收益与通货膨胀一直保持显著的负相关，主要原因在于通胀导致企业利润缩减。在过去20年里，中国也经历过两次高通胀时期，分别为1987－1988和1993－1993，其间股票市场的表现相当糟糕。在通胀有效下行并得到控制前，紧缩货币政策的松动似乎难以预见，在这一情况下，股票市场的中期走势尚不乐观，短期管理层的利好举动并不能有效打消这一疑惑。

市场实际的表现也验证了这一点。上周末，证监会继续批准新基金，这已是自2月1日以来连续第6周批准基金产品，今年以来批准新基金的家数达到15家，几乎是过去一年的半数水平。但是与此相对应的，今早的市场继续创新低。

同时，在经历股市大幅调整后，我们认为，股市仍有短期技术反弹的机会，但这种机会有待于短期宏观调控明朗化，如加息或上调法定存款准备金率政策出台。上海证券报上周对27 家基金管理公司的31 位投资总监、骨干基金经理所做的抽样调查也显示，73%的基金经理认为目前大盘蓝筹股尤其是金融股的估值居于安全区域。但未来若要推动市场上涨，半数基金经理认为需要政策面的配合。

另外值得注意的是，本周有诸多的蓝筹股将披露07年报，周一有中信证券和中国神华，此后，中国石油、中国平安、中国国航、中国船舶、中国铝业、万科A、招商银行、交通银行等公司都将发布年报，而这些公司在市场中占据的权重超过40％，市场对这些公司年报的解读和对季报的预期将对本周市场产生重大影响。