一、主力与政策的博弈：
（一）两次急跌反弹的特点：回顾过去的两个月中，五月份是政策密集出台的月份，调控组合拳，证监会一而再的风险提示，印花税上调等等连环出台；而六月则是
大盘动荡不定的月份，始于530的暴跌行情，以及22日至24日的急挫行情等。在第一次暴跌后的反弹行情中，部分严重超跌的题材股反弹力度是相当强的，基
本上回到了前期高位，但亦有部分题材股表现较弱，反弹力度相当有限，最典型的就是ST板块。总的来说，表现最突出的应该是基金重仓的二线蓝筹股，在
5·30暴跌行情跌幅最小，回升力度最大，创出新高二成左右的个股不在少数。22日大市急挫后指数形成明显的M头顶部特点，市场人气因此明显下降，直至今
日早盘时，两市的反弹力度都较弱。值得注意的是，大蓝筹股走强对今日市场的反弹起重要作用。综合这两次反弹的情况，题材股参与反弹的范围和力度在减小，而
基金重仓的二线蓝筹股，以及权重股对大市的影响力在增强。我们认为，市场反复震荡的箱体走势，会不断加强下阶段的热点向二线蓝筹股与权重股转移。（二）后市政策博弈的理解：1、近期利空消息还是比较多的，在这种情况下，市场很难重现类似三四月份的单边强势行情。2、对于多数投资者来说，更关心市场是否会出现中级调整。我们认为，调控并没有伤及牛市的根基，A股长期走牛的趋势并没有改变，也就是说，投资者的信心与牛市预期中长期来看仍然没有改变。3、红筹股回归安排“冷中有暖”。8家红筹股回归安排在8、9月份，是明确“利空”，又缓冲“利空”，因为8、9月份毕竟还有一段时间，而且越早明朗对市场预期越有稳定作用。4、股指期货推出可能与红筹股扩容对冲。从股指期货实际准备进度来看，在8、9月份推出已无客观困难，因此管理层极有可能在8、9月份推出股指期货来对冲
红筹股集中回归对市场造成的冲击。另一方面，利用红筹股对指数的贡献权重作用，在红筹股A股上市时推出股指期货，一些大资金提前介入指数权重股来操纵指数
的难度就大大增加。由此可见，这不失为一个优化的政策选择。
二、主力资金博弈：考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。由于二季度的基金组合将随着6月份的过去而锁定并供公布，基金完全有可能拉高下季度打算减持的品种（包括一些估值偏高的蓝筹股），而在进入7月份后大肆减持，等大盘顺势而落的时候，再逢低在看好品种上建仓。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在价值蓝筹股的争夺方面，机构已经展开了价值博弈。
三、中小散户之间博弈：
建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者估值较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。
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