基于我们价值博弈的专栏分析，现在将近期政策博弈要点大致概括如下：

（1）这次印花税突然上调，应是一次十分仓促的、不得已而为之的举动，目的只为控制市场越来越出格的投机现象。在前期“政策调控组合拳”没有收到预期效果，反而成为市场加速上升的催化剂的情况下，政策强力调控势在必行。

（2）我们仍然认为管理层的调控态度是温和的，目的是为了维持股市的健康发展，以及稳定的慢牛格局。从今日盘面来看，这种观点应该得到一定的印证，大市在中石化、银行等蓝筹股的带领下，成功地扭转了单边下跌的局势，并在一定程度上稳住了市场的信心。

（3）在市场对风险提示变得麻木的情况下，只有教训才能唤醒人们的警觉性，毕竟利益最大化才是人们的天性，既然赚钱效应可以吸引散户不断涌入，那么暴跌同样也能让投资者得以警戒。

（4）印花税突然上调，打破了题材股鸡犬升天的神话，极可能彻底扭转目前劣币驱逐良币的不健康市场格局。当然，这种扭转是需要原动力的，就是以新的盈利机会取代原来题材股的炒作。

（5）需要注意的是，基金重仓股、权重蓝筹股走势在这个转化的过程可能有一定的曲折性。

展望6月，我们依然坚持自己的看法：股市将逐渐进入一个博弈均衡状态。具体反映在走势上，就是围绕4000点（上证指数）展开较长时间的整固，上下波动幅度各约300点，即箱顶4300点，箱底3700点。

从这次政策博弈中，我们看到了股市博弈分析所凸现出来的强大威力，因为政策面分析是把握大势的一个重要方面，只有做好这方面的分析，才能从战略上掌握主动权，在股市投资中成竹在胸、进退自如。

通过运用博弈分析的方法，我们不但预见到了政策调控对股市趋势的影响结果，而且还能通过股市博弈平衡规律的分析，继续预见未来的股市走势格局。

因此我们认为，广大投资者（包括各种机构和私募基金）的分析思路和投资理念，不能停留在原来的传统思路和方法上，片面地或极端地对待市场出现的各种新现象，而应该尽快掌握一些新的分析方法，从而更好地适应市场、把握市场。

操作手记：跌出来的机会和风险（原创）

摘要〕大盘虽然强劲反弹，但是个股分化的现象十分明显，要把握后市的投资机会，不是简单地“暴跌买进”所能够概括的。对于前期套牢的股票，大家也要区别对待。后市操作要灵活机动，在板块切换中把握好市场涨跌节奏，并控制好仓位和风险，特别是个股风险，不要盲目抄底。

日期：2007－05－31 星期四 晴

昨天，我进行了一些“风险提示”，今天虽然强劲反弹，但是个股分化的现象十分明显，要把握后市的投资机会，不是简单地“暴跌买进”所能够概括的。对于前期套牢的股票，大家也要区别对待。

这一波大跌，目前最后悔的，应该是在银行股、一些大盘蓝筹股大跌时抛出的投资者，因为这些股票在今日的反弹中不但收复了失地，而且后市大有启动上涨之势；而在今天的大举反弹中，仍有约300家股票被封死在涨停板，明天估计还应该有一批股票继续跌停！即使想抄底，传统的技术操作也应该等跌停板打开的时候再考虑补仓――这些基本常识，对于新股民来说，几乎是一无所知。

由此可见，前期的疯狂上涨所孕育的风险的确是巨大的，市场和广大投资者确实有风险教育的必要。新股民不但要认识到追涨的风险，而且要学会适应分化的市场，适应风险与机会并存的市道。要做到这些，就必须好好学习，学习正确的投资理念和方法，特别是要坚持价值投资的战略方针，在股市投资中寻求稳健的投资回报。这次中石化和银行股等一批蓝筹股力挽狂澜的表现，已经足以证明价值投资的抗风险能力，而且我个人认为这种强势表现，也不仅是用“护盘”二字所能涵盖的。

在正确的投资理念指导下，再来看我们的实战操作，大家就很容易理解了。我们借机增持中石化、浦发银行、招商银行等品种，换出了工商银行和中国银行；以价值博弈思路选择了天津港、浦东金桥等股票；对于另一些“逆势飘红”的所谓“强势股”则避而远之。我这里再次强调，尽管网上很多股民情绪很激动，但是我还是要善意地提醒大家：股票投资不要情绪化。对于后市操作，则要把握好市场涨跌的节奏，增加资金的灵活性，同时要控制好仓位和风险，特别是个股风险，不要盲目抄底。