当前，尽管需求增长很快，但是产能增长更快，光伏加工严重供过于求的趋势明显，需要一场产业整合来调整供求。

即将到来的这场光伏产业整合，不同于2012年的“双反”和2018年的“531”是政策变化引爆，是第一次完全市场化的光伏产业整合。以前是宣布停止补贴，产业整合瞬间到来，现在是供求长时间的博弈，谁也说不清产业整合将会何时开始？将会由硅料、硅片、电池片、组件哪一环节引爆？

10月31日、11月24日，在持续20多个月的价格上涨之后，中环、隆基先后宣布下调硅片售价。在此轮光伏系列产品价格上涨的始作俑者——硅料价格还没有明显调整的时候，硅片价格率先向下调整。这让老红想到，即将到来的光伏产业整合，会否又是由硅片环节引爆？

2019年开始的光伏产品价格上涨，就是由硅片产能扩张引爆的。

2019年7月，通威率先宣布上调硅料售价，在引发此轮光伏系列产品价格上涨的同时，也引来了谴责声一片，弄得通威一直喊冤。其实通威真的很冤，遗憾的是那时的通威只能解释清楚一半原因：硅料生产的利润需要修复。2018年的“531”让光伏需求断崖式下跌，硅料库存大增，硅料价格从2018年初的每公斤125元，跌到2020年的最低60元左右。但那时的通威还没能解释清楚另一半原因：是硅片产能的快速扩张打破了供求平衡，让硅料开始供不应求。

2019年开始，光伏企业开始了一轮疯狂的扩产潮，首先是从硅片环节开始的。2月，隆基宣布51.72亿元在云南投资硅棒和硅片。3月，中环宣布90亿元投资25GW硅片。紧接着“光伏硅片新势力”横空出世，先是双良宣布投资70亿元，建设20GW拉晶和20GW切片项目，后是高景宣布170亿元投资50GW硅片，紧接着上机、高测、京山等等先后巨资杀入硅片生产环节，快速造成硅料供给短期严重不足。因为硅片的建设期不到一年，硅料的建设期是将近两年，在造成结构性供求失衡的同时，也造成大量硅料采购长单的涌现。没拿到长单的，只能是高价抢购硅料，结果涨价潮一浪高过一浪，上一环传导至下一环。

为什么2019年开始的光伏产能扩张是由硅片环节引爆？

原因只有一个，资本永远是最聪明的，它发现2019年的光伏加工链中硅片环节最有利可图。

从比较其他环节的毛利率看。光伏主加工链主要是由硅料、硅片、电池片、组件4大环节组成，2019年时，通威硅料的毛利率是24.45%，隆基硅片的毛利率是31%，通威电池片的毛利率是15.68%，组件生产为主的天合的毛利率为15.97%，不难看到硅片环节的毛利率是最高的。

从比较其他环节的企业集中度看。2019年时，电池片、组件环节的企业集中度，刚刚从CR10阶段进入到CR5阶段，可那时的硅片环节已经进入CR2阶段，隆基、中环两家企业就占了69%以上的硅片市场份额，被称为“双寡头”。在一个需求还在快速增张、远没有进入成熟期的产业背景下，这并不说明硅片环节率先成熟，而只说明硅片环节充分竞争不够。

2019年时，“光伏们”也总结到：“今年单晶硅片价格在其他环节均大幅下滑的情况下仍‘稳如泰山’，这也让单晶硅片逐步从薄利到厚利再到暴利，巨额的利润空间掀起一阵新的扩产狂潮。”

聪明的资本是不会放过这一机会的。

为什么即将到来的产业整合可能从硅片环节开始？

过去两年硅片环节产能增长最快。资料显示，2021年光伏加工链的产能增长情况是：硅料同比增长8.8%，电池片增长50%，组件增长66%，而硅片则增长了85%。2021年-2022年，硅料、硅片、电池片、组件四个环节，产能分别增长了41%、58%、41%和43%，硅片环节产能增长幅度明显高于其他环节。

硅片环节供大于求尤为明显，而且还在加剧之中。资料显示，2022年，预计全球光伏安装量为260GW，同期硅料产量将达到84万吨，折合组件产能近300GW，电池片产能490GW，组件产能350-370GW，而硅片产能高达700GW，明后年还有370GW的新增产能。就像11月25日，双良在硅片价格已经开始下降的时刻，又宣布斥资105亿元新增50GW单晶硅拉晶项目。

硅片环节的毛利率已经大幅下降。 2022年，通威硅料毛利率高达66.69%；通威电池片组件的毛利率是8.81%（2021年），天合的毛利率是13.27%。而隆基硅片的毛利率已经从31%下降到14.04%。

硅片环节的企业集中度已经明显下降。从企业数量上看，2019年二季度时，只有隆基、中环、晶科、晶澳四家5GW以上企业，而到2020年四季度时，已经有隆基、中环、晶科、晶澳、上机数控、京运通、锦州阳光、环太、宇泽、中润十家5GW以上的企业。从市场占有率看，过去两年，“双寡头”的隆基和中环的产能在大幅提高，但市场占有率已经从69%下降到48%。

前两天“智汇光伏”对12月14日的光伏产业链价格，有过这样一个分析：硅料：价格下降了8.6%，仍有下降的空间；硅片：降幅远大于硅料，如果按照277元/kg的硅料价格计算，硅片当前售价已经是成本价；电池片：下降约0.1元/W，低于硅片的降幅，利润增加约0.09元/W；组件：下降0.05元/W，低于电池片的降幅，利润增加约0.04元/W。

硅片价格是一定会再降的，只是如果再降的话，就会低于一些硅片企业的成本价了，一场厮杀会首先在硅片企业间开始，它们将会引爆即将到来的光伏产业整合。

光伏是个神奇的产业，为了写本文，老红“百度”了“供大于求带来产业整合”的问题，结果发现，想找的其他产业案例少之又少，而警告光伏产业的却多之又多。有警告于2013年的，有警告于2015年的，也有警告于2018年的，绝大部分都是瞎分析。而关于这场即将到来的光伏产业整合，老红已经连续写了三篇分析，没准也是瞎分析。

参考资料：

《硅片价格战来袭？隆基、中环一个月内先后降价 拐点或提前到来》

《中环硅片降价4%，谁将接力光伏上游的高毛利？》

《光伏产业链：各环节盈利未来走势分析！》

《隆基股份2019年年报点评和未来展望》

《华丽业绩预告下隐藏暗雷，光伏组件老二天合光能稳的住吗？》

《2019年企业扩产项目汇总：隆基、协鑫、晶科、爱旭、通威、中环、海泰、爱康、爱旭等都有哪些扩产项目》

《硅片市场需求有多大 2023硅片行业发展调研分析报告》

《2022第三季度硅片股票毛利润排行榜》

《双良节能2022年第三季度业绩说明会》

《供需失衡倒逼氯碱行业加速整合》

《硅片：底层逻辑已经崩坏！》

《为什么中环的硅片会涨价？》

《光伏市场迎来整合年 供大于求促行业加速洗牌》

《光伏大洗牌的10大变局！》

《光伏产业链：各环节盈利未来走势分析》

《产能超过需求一倍，硅片降价潮起，双良节能大举扩产意欲何为》

《光伏行业专题报告：2022年光伏行业供需及产业链主辅环节梳理》

《硅料行业分析 中国硅料行业市场调研分析2022》

《2022光伏电池片产能统计：42企产能490.47GW，规划产能565.1GW！》

《2023，硅料已经过剩》

《隆基、中环15家厂商硅片产能统计：2022年677 GW，拟建370GW！》

《2022年光伏硅片行业发展现状，光伏硅片产业规模迅速扩张》

《千亿营收，200亿+利润，通威股份问鼎新“光伏之王”》

红炜

2022.12.16.