不管是从量能（交投活跃程度）还是振幅（主力筹码控制程度）来看，上周五大盘的表现都是一个低的临界点，因此地量的情况下不仅出现“地价暂时不破”（笔者曾经说过，缩量继续下跌不算本事，缩量不跌才算本事，说明多头就算无力，空头也难以更进一步），而且还维持某一点位水平线附近几乎不动，这是典型的在等待方向选择的特征。这种现象出现在日末，周末加月末，当然是看日初，周初加月初的9月3日（也就是今天）是谁先发力了，结果如同午评所说，多头在今天开盘后明显“发球抢攻”占得先机，为创立九月初的反弹基调开了一个重要且漂亮的好头。

    我们也都知道多头现时存在的问题，比如耐力不足，拉锯战到最后往往会出现体力不支的现象；场下助威团稍显薄弱（多头后备力量不够多，大部分资金可能今天看多，明天稍有获利就会倒向空头了，再说得明白点也是持续性的困扰）等等。所以虽然今天地产股很努力，但银行全天的压盘依然呈现典型的分歧状态，尤其是午后交通银行一度下跌2%对沪市影响还是比较大的；虽然涨停开始增多起来，但盘中热点轮动较快，几乎除了银行等少数品种之外，都有过轮动，只不过显得较为杂乱，而且看起来热点多多，但没有全局性明确性热点所在。上周五活跃的品种如光伏、页岩气、软件、港口等品种处于调整之中，题材股活跃后随后就展开调整，本身也表明当下市场热点的持续性不强，追热点风险不小。两市由于之前超跌严重，距离十日线都有相当的距离，午后指数确实存在“坐五望十”的机会，不过有些遗憾，正因为多头还有这些哪些的缺憾，使得几次上冲均无法冲破午前的高点，反而开始消耗做多能量，在续涨有困难的情况下，高位拉锯成为了结束全天交易的一种比较好的结果。

    那么实际走势就是“先涨后平”，依然是典型的止跌企稳特征，对今天盘面本身而言我想没必要再多做介绍了。关键在于，九月初的这波反弹可能就起始于这“三交易日不创新低”，那既然直接选择向上而不是再向下后向上，反弹的力度能有多大？午评时已经说过，虽然都是月初反弹，九月和八月初并没有什么可比性，原因就在于深成指的相对位置存在巨大的差异，同时利空释放的多少也有区别。在破纪录的四连月阴之后，我们没必要有怨气似的一根筋期待接下来的“反弹”也要“破纪录”，但反弹本身存在的价值，概率和意义还是不言而喻的。依笔者看来，九月初的反弹应具有可把握性，但属于典型的恢复性质反弹，其幅度取决于以下三个关键点：

    第一是量能能放大到什么程度，所谓“量峰”决定“价峰”即是如此。不管是增开QFII席位也好，转融通融资强于融券也罢，笔者说过，这个市场有否吸引力的最直接感官特征就是“每日成交金额”，当前是T+1市场，成交金额的说服力可谓是绝对够分量，放量或许能作假，但缩量可做不了假，没人气就是没人气，从股评的追捧度就能看出，在上周低迷后今天尽管是周初+月初交易日，但人气恢复的并不理想，此时多头发力已经相当不易，又何必奢求其持续的劈波斩浪？量峰和价峰的关系，在本波持续下跌中体现得可谓是淋漓尽致，之前的连阳反弹均是放量阳就有出路，缩量阴回来就继续下跌，8月3日开始的五连阳，沪指最大成交金额也就是6字头，结果反弹也就没能逾越2200点。细心的投资者可以自己绘制一个“量价对应表”，看看什么量能能够对应什么点位，藉此判断本轮反弹的极限高度。

    第二是是否有持续反弹的龙头板块，领头羊对多空双方的意义不必多说，之前的几波下跌中，保险券商，白酒医药等强势个股的补跌起到了为空头助威的重要作用；那么现在是否应该轮到“超跌反击”唱主角了？从今天实际表现看地产股自然而然的就成为了超跌反击的领衔板块，关键还是“持续性”问题，如果是有色那样的一日游，那对大盘的伤害必然不浅，如果是阶段见底的可观反弹，同时配合基本面对地产刚性需求的重视，则完全有理由相信大盘也具有中线反击的能力；第三自然是政策面是否能够出台更多保增长的实际措施，前面两点更多的谈微观，最后一点则是宏观变数，从近来央行货币政策的风格看，它们确实了突出“稳健”特征。这和前一阶段执行“紧缩货币政策”时的风格完全不同。那时紧锣密鼓，唯恐慢了，而现在放宽却显得保守异常。估计央行所谓“稳健”的操作方式基本应当是“三部曲”：第一步，以货币市场利率平稳，并符合央行期望为目标，通过逆回购、央票到期不对冲等手段投放短期流动性；第二步，做投放数量的积累；第三步，当短期流动性投放数量积累到4500亿元――够一次降准的投放量，然后降准一次。

    当然，这个过程中央行必须解决一个问题，就是“降准之日必须是短期流动性大部分到期之时”，这样确保流动性平稳，而不至于出现一次降准后，还需要N次回购或发央票对冲多余流动性的被动局面。现在短期流动性投放的数量已经积累到了一定程度。我们看7月份，央行向市场净投放了800多亿元，而8月份，央行通过逆回购等手段再向市场投放3440亿元。两者相加，4300亿元，基本与降准0.5个百分点所投放的货币数量大体相当。因此接下来我们可以拭目以待，看看货币政策方面能否为流动性的增加做些努力；如此做法也能够略微宽慰苦苦等待政策干货的预期者们。总结一下：虽然变数有些多，我们不知道这样的恢复性反弹究竟能够收复之前连绵下跌的百分之多少，但可以确定的是“物极必反”的本质，以及当前还处于刚刚选择方向转势的“临界点”。反弹“多”和“少”难以确定，但不变的是“会有”，因此策略上我们转变的较为坚决：事物发展的萌芽期总是十分的脆弱甚至缺乏信任，不过随着指标的持续修复，一旦短线反弹形成趋势的话，那么相信后续多头的补充力量也会变得壮大起来。

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