若把上周末段的两个阳线看成是多方在持续探底后的低位反击的话，那本周的前两根（算上今天午盘收市时的局面就是两根半）的阳线则体现出了一些新特点，譬如多方既显出了力保低位不失，不让大盘再创新低，哪怕是单日新低（这三天来上证指数的低点确实是逐渐抬高的）的防守实力，也体现出了部分主动进攻的欲望和能力（这三天来上证指数的高点同样在逐渐抬高），只不过每一次的进攻似乎都没法化做激情四射的超级拉升，而总是以试探性的“小涨”为主，而最终造成的结果自然就是，空方能够利用多方产生的懈怠轻而易举就造成了背离，接着就是“冲高回落”。的确我（空方）是休息了，但你想随便得逞（拉出中阳线）？只怕也没这么容易。

    制约市场上行的因素还是两个老麻烦，一是没有量，二是热点不能说不突出，而是实在没有持续性。第一个麻烦不用多说，午评时也用M1，M2的曲线与上证指数的走势对比证明了在货币总量低增速，并且拐点未现的情况下，股市难有太多米来下炊，这当然不是发多少只偏股基金或者基金仓位又提高多少能够解决的。目前沪市1000亿左右甚至不到的成交金额，深市600多亿的成交金额，维持五连涨对之前长阴的“威胁”已然实属不易。第二个麻烦我们从盘面上也能够实际的体会到，虽然最近几天下跌3%以上的个股实在很少，但那是空头主动收手导致的，上涨5%以上的个股同样较少，并且每天都在变化，按照潘益兵先生的说法：“比较有意思的是，涨的最好和跌的最多的多数是前期强势题材股，比方涨幅居前的宁波富邦、金瑞矿业、英特集团、山西焦化、青山纸业、冠福家用、维科精华、宁波联合、美欣达、洛阳玻璃等等都是，看到这些品种，一些股友不由有选择其他前期强势股介入的想法。而跌幅居前的个股如华阳科技、济南钢铁、莱钢股份、康恩贝、巨化股份、包钢股份、江苏吴中、大成股份等等同样是前期强势股，这些至少也提醒投资者不要随意去追逐热点，尤其是在热点切换如走马灯的时候，往往在买入后热点就切换到其它类型上了。”热点都是稍纵即逝，没有赚钱效应，又如何指望量能能够持续放大呢？如果单有做短差的愿望而没有持股的愿望，那么市场每天都有向上的“波动趋势”，却又难形成很大的涨幅也就不难理解了。

    在这两重麻烦的前提下如果再加上调控阴影，那多方的步子恐怕就更加艰难。午评时我们已经看到了，CPI和PPI虽然符合预期，但由于预期本身就是“不太乐观”的，所以这样的正常数据也不可能让我们高兴到哪里去。虽然统计局表示“中国整体物价上涨趋势已得到初步遏制”，但明眼人都能看得出，这也仅仅是“初步”而已，要想进一步巩固目前物价的平稳趋势，调控手段肯定是少不了的。国泰君安研究所所长李迅雷就认为：“5月份货币政策将继续保持紧缩。如果外汇占款超预期，则有央行有可能提高银行存款准备金率，如果外汇占款在预期范围内，则央行会通过一些公开市场操作来调整。5月份央行不再会加息。”结合中午鲁政委先生的态度我们不难总结出，由于经济放缓现象比较显著（当然还是平稳增长的大前提没有变），因此在加息可能促使热钱极度回流，甚至伤及实体经济的情况下，利率工具可能在今后一段时间内会较少的谨慎运用。但正因为利率工具暂时“用不了”，为何确保物价得到控制，可能政策在数量工具上又会下大工夫，这时候5月上调准备金率就成为了各方公认的大概率事件。在下半月调控窗口即将到来的时候，靴子未落地的担忧自然也会波及到多方的信心所在。

    也正是在这样一种形势的影响下（即笔者昨天所说的：无论这些消息出现或者不出现，只要通胀+转型格局没有改变，空头都在那里），目前市场仍然主要认同的是通胀的魔鬼一面，四连阳已经把短期内多方的反抽热情消耗大半，午盘收市时您看到今天市场再度企稳上攻，是否认为中阳真的又要出现，笔者午评时所说的“2900点下方还有反复，股指不会尽快‘更上一层楼’的观点”肯定错了？午后市场的再次冲高回落告诉我们，多方目前确实还没有强行站上2900点一带的实力，短线我们的“坐山观虎斗”计划是完全正确的，回避了缠斗中可能产生的追高套牢风险。不仅今天我们一直秉承着谨慎的观点见证了市场由低位转向高位，又从高位转回低位的过程，而且我们必须要继续提示股友们：在四连阳后的短期调整不会因为一根小阴就宣告结束，接下来市场仍可能有反复测试2830点（鉴于外围市场依然偏暖和空方暂时难以组织强大攻势的缘故，可以把强支撑位上调到2850点一带）的承托能力，仍然存在“小双底继续前行”和“再度下台阶寻找新的底部特征”两种变数。至于题目中所说的“更恐怖下跌”会不会出现？我们认为热点轮番进攻又轮番回落的局面虽然不利于多头，但也随时在卸去空方的主动进攻能力，在权重股调整暂时均得到支撑（譬如银行股B浪调整回打到了60日均线），超跌个股不断有亮点出现（这也证明了目前的风险还没到达系统性风险的程度，否则只会弱者恒弱，不会在这个位置就组织反弹）的情况下，大幅下跌的可能性也是非常低的，千万别忘了，今年以来沪指的最大跌幅也只有1月17日的3.03%，而那是今年唯一一次跌幅超过3%的时候！随着市场的振幅不断缩小，我们一定要明确两难不仅是针对多方，而且也针对空方的特质，在这种情况下，把握行情能力较强的股友自然可以继续轻指数重个股，关注走马灯的机会，而一般没太多时间看盘的散户朋友们则坚持“中线持优质个股，短线继续观望”的策略，即使大盘还要调整也不会太过可怕了。
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