后市研判：

    在股指宽幅震荡中进行市场热点切换，短期上证指数可能在3900-4100点区间徘徊整理。
    绩优股继续逞强。5月下旬绩优股陆续转强,在这两天的宽幅震荡中更显出该板块的强势地位。在涨停的品种中绝大多数属于绩优股，如中国石化、浦发银行、国阳新能、广船国际、莱钢股份、佛山照明等。这些公司的业绩较好，动态市盈率较低，股价延着上升通道运行，后市仍有震荡上升的动力。尤其是银行股前期弱于大盘，在股指下挫过程中显示其一定的抗跌性，这也抑制了股指的下调空间。
    绩差股由于今年以来升幅惊人，近期回吐的压力较大，后市将出现分化。这两天微利股大幅度下跌，截止5月31日该指数今年涨202.51%，亏损股指数涨159.13%，低价股指数涨191.63%，都跑赢大盘，近期它们出现调整也很正常。只是该板块将出现分化，一些业绩确实较差，近期基本面难有根本改观的品种可能继续走弱，有成长性的股票经过连续调整之后，短线也有反弹的可能。
    连续大跌的券商概念股值得留意。由于广发借壳成功与否，市场有不同的看法,S延边路受处罚之后究竟如何不得而知，如果加快借壳进程，那末目前已经大幅度回落的券商概念股倒是较好的介入机会。该板块数月以来，大起大落，弹性十足，在连续调整之后，不宜盲目杀跌。步入六月份，一旦某券商借壳方面有新的进展，估计该板块将有较大的弹升空间。而且提高交易印花税抑制短线投机，但券商的经纪业务收入同比较去年仍有数倍的增长，证券行情的景气状况还将延续。上证指数短线可能围绕20日-30日均线箱形震荡。

600362   江西铜业 

600037   歌华有线

600015   华夏银行

9:28    铁路行业2007 年下半年投资策略：关注铁路行业变革中的投资机会－于军、谢从军－强于
    大市（维持）

    2007年第一季度铁路运营增长良好。货物周转量和旅客周转量同比增长11.3%和8.1%，预计2007年铁路货物周转量和旅客周转量的增长率将分别达到15%和12%。铁路建设正处于黄金时期。“十一五”我国将建设铁路新线19800 公里，其中客运专线9800公里，投资规模将达15000亿元。铁路运价具有长期上行的趋势，客运高速化和货运重载化是铁路技术进步的方向。风险因素。相关部委对铁路再融资项目的态度以及审批的时间进程。

    重点推荐大秦铁路。铁路跨越式发展将决定将有持续资产注入，大秦铁路和广深铁路

    具有巨大的发展空间。维持铁路行业“强于大市”的投资评级。大秦铁路公司目前的股价完全有基本面支撑，且基于公司的成长性和发展前景，应该享受一定的溢价。当前的股价催化剂主要是资产注入预期，最新的进展因诸多因素使得收购进程放缓。

    中信证券策略研究：回归现代制造业龙头，关注十七大股票组合－程伟庆、郤峰、陈华良、曲晓兴

    抑制过热，再度出击，调整如期展开：上周市场在印花税调整以及“广发证券借壳事件”影响下展开调整，上证综指下跌-4.28%，沪深300 指数下跌-4.55%，宏观决策部门严厉政策的出台正如我们在近期策略报告中的判断。何去何从，风格指数变动的启迪：上周绩优股在上证综指下跌-4.3％的情况仍然上涨0.8%，而微利股和亏损股则分别下跌-19.4%、-15.4%，前期遭市场疯狂炒作的概念股成为此次调整的重灾区。风格指数如此大的差异表现凸显了资金获利了结以及寻求安全洼地的冲动，市场热点将再次回归到绩优股的投资上。

    投资建议，关注十七大股票组合：宝钢股份、太钢不锈、长安汽车、海马股份、中联重科、中国石化、五粮液、贵州茅台、双鹤药业、科华生物、中兴通讯、云南铜业、大秦铁路、招商银行、西山煤电、格力电器、上海机电

10：25 中金公司今日重点推荐：

http://blog2.eastmoney.com/member/NEIMUXIAOXI/images/200706041022270138.jpg

10：30     国泰君安研究报告认为:行情可能出现的三种情况

    下跌已经既成事实，现在需要关心的是市场如何理解这个政策信号，以及后市将如何演绎。当前确定的情况是：牛市大背景现在无可置疑，市场流动性仍然过剩，目前估值让理性的投资者难受，但是说
市场具有全面泡沫也根本不让人信服，政策面与市场的蜜月期已经结束，但牛市行情出现审美疲劳，即大牛市也有调整。在这种情况下，市场会产生三个可能的预期：

    第一种情况是：市场并不理会这个政策措施，因为牛市大背景没有变化，因此这是一个事件性风险，调整完后市场继续上涨，直到宏观经济面临周期性调整。这种可能有，并且比较乐观，这也应该是正常思维投资者的想法，但是由于市场面临太多非理性的新进入者，现在还不能这么乐观的假定。

    第二种情况是：市场认为这个印花税事件就是针对股市的，上面是“政策顶”，那么“市场底”在什么地方呢？至少现在可以肯定的是3000 点是底部，很多投资者会说那么市场会下跌到这个点位吗？
这相当于下跌30％，算是非常严重的周期性调整了，可是宏观背景并不支持这样的下跌，流动性也并不支持。这种情况下，市场还有下跌空间，也许在3300－4300点之间宽幅震荡。

    第三种情况是：市场认为目前的政策还是为了呵护市场，给投机降温，不破坏市场气氛，并且为了在一个相对安全的位置推出股指期货，并不是刻意打压股市。那么，市场理性下调，然后政府适时推出股指期货，这应该为市场未来继续创出新高提供了更大的动力，并且使得市场的风格转向了大盘蓝筹股，这个概率最高。

10：31    平安证券研究报告认为:长期向好格局难以改变

    以目前每天约3000 亿元的交易金额计算，交易印花税率上调至3％。，每天上缴的交易印花税高达18 亿元，增加了12 亿元。每个月因此而从证券市场上多流出的资金超过200 亿元，相当于每个月发
行一个大盘股。但相对目前市场约1 万亿元的保证金规模，以及以每天超过30 万户的新开证券账户给市场带来的新增资金供给，税率上调对市场资金的实质性影响仍然相对有限。

    年初至今，管理层连续多次采取了上调存款准备金率或加息的紧缩性调控措施，但对市场的影响微乎其微，每次措施的出台，反而成为了市场加速向上的契机。这从一个侧面反映出目前市场整体的做多
信心和动力依然相当充裕。

    但对于短期市场而言，面对市场的持续火爆，管理层频频“出手”，仅仅5 月反映管理层对证券市场持续“火爆”的忧虑有增无减。相对加息和上调存款准备金率，上调交易印花税对证券市场的影
响更为直接和明显。

    同时，频繁的调控措施出台，也清楚地表明了管理层对市场的态度。当连续多次的“微调”难以取得预期的效果时，会否有一些超出市场预期和影响力的更为严厉的调控措施出台，从而对市场的资金供
给以及表现产生更为直接的冲击？这很大程度上也增加了后续市场的不确定性风险。虽然中长期来看，在人民币持续升值以及A 股公司业绩持续快速增长的支撑下，市场向好的格局仍然难以改变，但短期而言，市场所面临的政策调控风险，值得投资者高度谨慎。

10：33    东方证券研究报告认为:中长期走势仍可继续看好
   
    本次提高印花税率是直接针对股票市场的调控手段，结合近期的监管风暴，管理层充分亮相了其调控当前过热市场、抑制过度投机的政策导向。按照每天3000 亿的保守成交量计算，每天印花税流出的
资金将达18 亿，全年达到4500 亿之多。再考虑1500～2000 亿的佣金水平，年交易成本已超过2006 年全部A 股上市公司3892.49 亿的利润总和，也超过了2007 年5200 亿的预测利润总额。

    交易成本的提升将会大幅侵蚀增量资金对市场的推动作用，对资金面带来实质性负面影响，历史上两次提升印花税率都成为市场大幅调整的导火索。由于交易成本大幅度提高，每天3000 亿元的成交量难以维系，券商板块将受伤最深。近期涨幅过大但没有实质重组支撑的题材股受强化监管的影响，调整也不可避免。蓝筹股基本面良好，估值合理，有望成为市场稳定器。

    但投资者不必过于悲观，制度性变革之后的A 股市场将焕发出全新的活力，在国民经济快速增长、上市公司盈利大幅提升的背景下，中长期走势仍可继续看好。

10：40    天相投顾研究报告认为:关注投资者心理变化

    从上调印花税的实质影响来看，是提高投资者的交易成本，当前市场的交投十分活跃，已经达到1 个月市场全部换手一次的地步，散户入市的热情高涨，因此上调印花税可以抑制市场过度的投机炒作，有利于市场更健康的运行。虽然从0.2%的印花税增加来看，相对于当前股市的赚钱效应来说，实际影响相对有限，但更大的影响在于投资者的心理预期。

    中国股市对政策性的风险一向较为重视，从近期管理层频频的动作来看，监管的风险是投资者不应该忽视的。联系对广发证券借壳一事进行处罚，可以看出管理层对市场的监管正在加大力度，对市场的
一些过度投机炒作现象会产生较大的影响。因此从短期来看，市场受此次上调印花税的影响再度出现大幅上涨的可能性不大，应当密切关注投资者心理发生的变化。对于一些前期过度追捧的热点股应注意其风险。