收购Packard Bell：联想的主动与无奈？

在联想与ACER竞购欧洲第三大PC厂商Packard Bell的新闻不到一天的时间，形势突变，到笔者看到的最后消息是联想已经证实正在与Packard Bell洽谈收购事宜，而且是排他性的，并估计最后的收购价格有可能是8亿美元，甚至称联想在并购Packard Bell之后，将继续收购Gateway。看到这些相关的报道，给笔者的感觉是联想在08年第一财季发布后，士气大振（联想董事会主席杨元庆称已经成功完成对IBM PC的并购），之后的收购无疑是联想借第一季度亮丽财报胜利之东风而继续扩大市场份额的重大举措。但就整个事件来得如此突然和联想08年第一季度财报的实际表现看，联想进行的此次收购有许多蹊跷之处。

就像业内早已传开的，ACER一直是并购Packard Bell的热门，怎么就突然杀出个联想，而且是颇有已经将ACER淘汰出局的意味。这种突如其来的变化，笔者认为只有两种可能：一种就是联想是在其最新的第一季度财报发布后才决定并购Packard Bell的，另外一种可能就是联想报出的并购价格远远高于ACER的报价（如果ACER此前与Packard Bell真的谈过收购事宜的话，双方之所以迟迟未能成交，恐怕最大的原因就是并购价格的分歧）。基于上述的分析，笔者大胆认为，联想并购Packard Bell是在其第一季度财报发布后非常仓促且绝对是以比Packard Bell市值高得多的价格（当年许立信收购Packard Bell是花了9000万美元，而联想的并购价据称是8亿美元）才得以有了今日和Packard Bell排他性洽谈并购事宜的发生。

那么接下来的问题就是联想为何这般仓促和不惜血本地来并购Packard Bell？这恐怕就要从联想发布的第一季度财报说起。从联想的第一季度财报看，尽管各大区均已经盈利，但细细看来，其中折射出的市场并不像联想所说的那样乐观。其中最典型的就是欧洲市场，联想在欧洲的业务本季度营业额略有上升，但运营利润大幅下挫，占总体业务比例下挫到19％左右，而利润率仅为0.1％。与欧洲区相比，联想在美洲区的业务在1年亏损后自上季首次出现盈利，本季延续增长，但增长幅度不大，利润率仅为2%；亚太地区仍旧波动巨大，继上季度突然出现大幅盈利，而本季度又再次大幅下挫，延续了此前不同季度交相亏损和盈利的不稳定态势，利润率为-3.02%。与上述的三个区相比，联想大中华区仍然是联想实现盈利的主要地区。本季度营业额较上季度有所提升，运营利润大幅上升，利润率基本同上季持平为6.02%。由此看出，联想的第一季度财报除了大中华区外，其他三个地区的市场表现并不理想。所以联想为了短期目标（在下个季度仍然能有亮丽的财报，就必须要在业绩上有所改善）和今年PC市场与ACER争夺季军的长远利益，联想想到了Packard Bell，这个一直被传要被ACER收购的欧洲PC厂商。但鉴于ACER的先入为主，联想为了确保并购的胜算，唯有通过提高收购价格的方式逼迫ACER退出竞购Packard Bell。从报道上看，联想的目的达到了。那么联想并购Packard Bell真的能够如联想所愿提升自己在全球PC市场，尤其是欧洲市场的竞争力和市场份额吗？根据Packard Bell以往的坎坷经历、联想在欧洲PC市场的表现，笔者认为很难。

先看看Packard Bell，它曾是全球排名第三，美国排名第二的PC厂商，1996年刚刚收购了Bull集团PC业务的Packard Bell被NEC收购。随后Packard Bell开始走下坡路，1999年NEC-Packard Bell日本公司解散，2000年NEC-Packard Bell撤出美国零售市场，将业务重心转向欧洲。Packard Bell在欧洲市场经营台式电脑、笔记本电脑和服务器，但是业绩不佳，连续多年赤字，2005年被迫从上市公司分离；2006年NEC公司在东京宣布出售NEC-Packard Bell的绝大部分股票。而出售NEC-Packard Bell绝大部分股票意味着NEC最终撤出在欧洲的PC业务，去年，华裔商人许立信从NEC手中收购Packard Bell，据传金额不到9000万美元。几度易手，说明Packard Bell是个很难经营和管理的公司。而鉴于联想收购IBM PC两年来整合的艰辛，如果并购Packard Bell的话，整合的难度对联想又是个挑战，况且联想目前整合IBM PC都还未完全成功，再加上个Packard Bell，会有什么样的结果可想而知。其次是从联想在欧洲市场的表现看，总是大起大落，说明其对欧洲市场的理解和把控远不成熟（至少和ACER相比），如果此时再加上个Packard Bell，别说是帮助提升联想在欧洲市场的竞争力了，短期内能够不拖联想的后腿就很不错了，因为Packard Bell尽管号称是欧洲第三大PC厂商，但其最新的在欧洲市场的排名仅仅是在第8—9名。如果真是这样的话，那么联想并购Packard Bell与其并购的初衷和达到的目标相距甚远，更不用说去挑战在欧洲PC市场占有绝对优势地位的ACER了。

其次就是从PC并购的历史上还没有出现过并购两个品牌PC的情况（当年如日中天的惠普也只是并购了Compaq一家，而且是美国本土的PC厂商，其后经历了痛苦的整合过程），但联想却是首先并购了美国的IBM PC，这次又要并购欧洲的Packard Bell，同时拥有两个不同地域的两个品牌，可谓开PC并购史上的先河，但联想的整合能力究竟如何呢？难道会比惠普强吗？从并购IBM PC已经近两年的结果看，其整合能力值得怀疑。况且是两个不同区域和不同文化的品牌。

第三就是从联想执意并购Packard Bell的举措看，从另一个侧面说明了联想在美洲和亚太市场可能面临着比较大的增长困难。所以换其道而行之，联想希望能够通过并购Packard Bell而在欧洲开辟第二战场。但令人担心的是欧洲第二战场的开辟如果仍不能改善目前联想在欧洲PC市场的窘况，其不利影响很可能波及本已困难的美洲和亚太市场，并会给在美洲和亚太市场频频发力的ACER以可乘之机。

综上所述，表面上看，并购Packard Bell是联想的主动出击，实际上是主动之下的无奈之举，最令人担忧的是这种所谓的主动极有可能导致被动的结果。所以联想还是应该认真审视和评估此次并购。

相关链接：竞购Packard Bell：联想的两难选择