我刚刚在“聪明对投资有帮助吗？”一文中说过美国持有股票和基金平均低于3年的股票和基金投资者的年均回报是5.3%，而大盘指数是16.3%，现在看看这篇报道，你觉得中国和美国的情况象不象？过分自信/恐慌地频繁操作，忙着选股杀鸡，都是出力不讨好的做法。

　  　对于这个现象，进行这一课题研究的申万研究所资深高级分析师魏道科认为，频繁的短线操作是个人投资者收益落后于大盘的主要原因。统计显示，自 2006年1月以来，个人投资者的平均换手率大体呈逐月递增的趋势。在2006年1月换手率为130.84%，一年以后则跃升至297.36%，而在今年 5月份更是达到了高点，为370.34%。魏道科认为，这一现象反映目前投资者以趋势投资为主，不以获取红利为目的，主要为获取市场差价。然而，个人投资 股票周转率高并不意味着收益率也高，这同时也表明在牛市趋势中长线持股的收益率高于频繁操作的收益率。

　　  此外，大量新入市投资者所带来的结构变化，加剧了换手率的上升。统计分析结果显示，自2006年1月来，进行网上交易的投资者比例大幅上升： 17个月以来新开户的个人投资者中，70%上开通了网上交易；网上交易量超过了50%，比17个月前增加了近一倍。而通常进行网上交易的投资者对市场的涨 跌十分敏感，因此进一步刺激了市场短线交易的活跃。

　　  然而，自今年5月底以来的下跌，开始使投资者的投资观念发生转变。研究结果显示，自5月30日至6月5日期间，沪深股市由于印花税的上调出现巨 幅震荡，但是在此期间个人投资者对证券投资基金投资逐渐升温，在大盘下跌的5个交易日内，申购额是赎回额的1.65倍，净申购额反而增加。这不仅表明投资 者也在逐渐走向成熟，更预示着未来基金队伍将越来越壮大，对市场的影响力还会进一步强化。