感谢秃鹳提出的关于ETF投资的费用问题。我说过与其他的指数基金相比，ETF的不利之处在于每次投资和平衡时都不可避免的交易费用(相当于前端收费，所以每次投资金额不宜过低)，既然我们选择ETF的主要理由之一就是低廉的费用，那么交易费用还是必须要引起我们重视的。ETF的交易费用高低取决于两个因素，一是你用几个ETF进行基金组合，你的ETF种类越多，交易次数就会越多，费用就越高，二是你怎样进行平衡，平衡越频繁，费用也越高。

      中国目前有五个ETF，上证50ETF是大盘价值型，上证180ETF和深证100ETF是大盘平衡型，中小企业板ETF是中盘平衡型，红利ETF在晨星还没有具体风格划分，我估计它是中盘价值型。

      从ETF的种类看，我以前推荐过上证50ETF、深证100ETF、红利ETF和中小企业板ETF各25%混合，也就是大盘价值、大盘平衡、中盘价值和中盘平衡各占1/4，其实这并不是基金组合的唯一答案。你用两个ETF， 即70%的上证180ETF(大盘平衡)和30%的红利ETF(中盘价值)也可以组合出一个挺好的组合来(因为只有两个基金，我选了含股票更多的180ETF而不是深证100ETF以尽量覆盖股市)，或者秃鹳提到的67%的上证180ETF和33%的深证100ETF(上证和深证市值比例约为2：1)。以前说过平均市赢率是决定基金未来表现的重要因素，等量的上证50ETF(大盘价值)和红利ETF(中盘价值)也是一个不错的基金组合，虽然这样部分牺牲了深市，但是深市和沪市相关性很高，有其中的一个还是两个都有并不是重大的区别，两个ETF的结果就是平衡大大简单，同时资金相对集中，便于增大每笔交易金额，相对交易费用随之降低。

      只用两个价值型ETF有什么坏处呢？主要是对投资者心理造成的冲击问题。我在批评晨星基金评级的文章里举过长叶基金在牛市中表现远远不如成长型基金的例子(虽然在泡沫破裂后最终还是价值型的长叶基金取胜)，如果你选择纯粹的价值型投资，你的基金表现可能连续几年不只是不如主动式的成长型基金，甚至连一个平衡型指数基金(比如上证180ETF)都不如。如果说事先选择一个成功的主动式基金不容易，选择一个平衡型的指数基金可是毫不费力的，这对价值型投资者来说是一个尤其让人泄气的事实。如果这个时候投资者放弃价值型基金转而去追逐平衡型或者成长型基金，则前功尽弃，悔之晚矣。

      如果用三个ETF，你可以考虑以上的两个价值型ETF外加深证100ETF和上证180ETF中的一个(比如说各占三分之一) ，这样你的基金表现每年和大盘指数相差会小一些。

      如果是四个ETF，就可以用我以前推荐过的组合了，即用大盘平衡和价值以及中盘平衡和价值各占四分之一的组合，这样平衡型指数基金占了一半，误差更小一些。

      所以，增加平衡型基金不是为了增加回报，而是为了减少对投资者心理造成的压力，避免投资者在关键时刻放弃自己预定的投资计划而竹篮打水一场空。在这里平衡型基金拥有的更多的是心理上的意义，而不是投资上的意义。

       从上面不同的基金组合实例也可以看出，我的关于基金组合的原则在于大小兼顾，偏向价值型，但是并无定规，所以投资组合是一个可以根据个人喜好和心理承受能力变化的。我推荐的几个组合列在下面供大家参考，投资者可以为自己量身定做一个合适的组合。

一个基金： 嘉实300 或者 上证180ETF

两个基金：70%上证180ETF/30%红利ETF 或者 50%上证50ETF/50%红利ETF  或者 67%上证180ETF/33%深证100ETF

三个基金：33%上证180ETF/33%红利ETF/33%上证50ETF 或者 33%深证100ETF/33%红利ETF/33%上证50ETF

四个基金：25%上证180ETF/25%上证50ETF/25%红利ETF/25%中小企业板ETF 或者用深证100ETF代替上面的上证180ETF。

      以前我还说过基金的平衡需要投资者守纪律，但是实际上多个ETF的平衡也是一个需要灵活掌握的问题。假设你投了10000元于上面提到的四个ETF的组合(2500元一个)，突然你发了一笔4000元的奖金，是不是一定要把这4000元再分成四份平均投入呢？我觉得没有必要。如果你把2000元投资于红利ETF，2000元投于上证180ETF，大/小与平衡/价值兼顾，同时交易费可以节省一些，下次投资的时候你把新钱投到另外两个ETF就是了。

      平衡的时候也要衡量一下交易的费用和不平衡承担的风险之间的利弊。如果你投资总额不大，即便你的基金组合里的某一个基金表现优异，达到了30%，超过了你最初设定的25%，如果这5%只有一千元的话，你也没有必要花一笔交易费把这5%卖掉，只要注意再投资时把钱投向近期表现不佳的基金就可以了(买低)。我目前就属于这样一个只买不卖的投资者(对我来说卖还要交税，所以费用更高，头疼ing)。

      所以我的观点是，投资要遵循一定的原则和设定的计划，但是也要掌握灵活的方法，如果你用ETF进行投资，尽量降低交易的次数和相对费用，才能锦上添花，进一步增强ETF费用低廉的威力。