周五股指在金融股带动下再上2400点，想要在这一线站住脚，沪市成交量必须在千亿以上。由于本轮反弹行情是由金融改革题材为主激发，因此沪市成为多空交战的焦点，本周银行股一季度业绩披露，其业绩如何，对市场走向有决定性影响。

    周末并没有传说里的下调存款准备金率，说明管理层对中国潜在的通胀趋势有相当高的警惕性，因此至少上半年宏观货币政策只能定位在定向宽松上，与去年基调基本一致。

    其实中国从来不缺货币，中国M2/GDP高达1.81倍，是世界之最，比欧美以及其他发展中国家多在0.5-0.6倍之间高出3倍有余。特别是过去的三年，中国银行信贷余额从25万亿飙升到55万亿，如此高货币供应，实体经济经常还喊渴，只能说明金融改革的迫切性。

    进入新世纪，中国生产能力大发展，中国通胀多是表现为需求拉动及成本推升两种形式。而当下中国通胀压力主要表现在成本推升之上。

    例如，猪肉批发价格连续11周回落。但是，有记者走访广州多家肉菜市场，发现肉价降幅不大，多位市民仍抱怨肉价贵。这说明，批发价格下降只是增加了中间流通环节毛利润，因为中间流通环节成本在上涨，因此老百姓的生活成本只能节节上涨，中间环节成本高企，已经成为推高通胀的重要推手。

    至于说为什么中间流通环节成本不断上涨，其原因就在于垄断、腐败及政府近年高负债发展超出了经济承受能力。比方说，武汉市近年桥隧大发展，地方政府负债造桥的结果就是路桥收入无法覆盖政府负债的本息支出，于是只能在路桥费上翻番收费。这就直接导致武汉市人民生活成本，结果就需要诸如猪肉这样的终端消费品涨价买单。

    当然除了政府高负债发展之外，垄断与腐败是推高成本的重要因素。比如说武汉某长江大桥建成后十年久修，其成本同样需要武汉居民承担。至于垄断，最典型的例子就是成品油价格，目前国际成品油价基本在百美元上下震荡，比5年前高不了多少，同时人民币汇率还上涨了30%，抵消了不少原油价格上涨的压力。但即便如此，5年来成品油价格翻番，即便扣除费改税因素，成品油价格涨幅也明显高于原油价格涨幅。以至于中国成品油价格竟比美国还高，这其中无非就是垄断搅得鬼。

    竟然是成本推涨通胀，那么有人认为就没有必要继续稳健的货币政策。管理层担忧的是一旦货币宽松，在成本通胀上更增通胀新因素。

    在打不通货币政策的通道之后，曲线救国的路径就是“金融改革”和“政府加大财政支出力度”。对此，正如许小年所言：每次经济危机政府都以行政之手有力遏制。每次成就都让政府更加自信，企业家精神随之衰落。在东南沿海，一些企业家认为现在形势比2008年更严峻，但他们把希望又寄托在财政政策上，就像吸毒上瘾，讨要的剂量一次比一次大。但我们的鸦片存货已经见底。

    其实更大的问题可能是，所谓“金融改革”、“积极财政”没有改善企业经营环境，反而让企业生产、居民生活成本上涨压力更大。“金融改革”不靠谱是因为金改没有触及两个根本点，即市场准入与利率市场化。而是各地不断伸手要特权，要来之后又大兴土木搞几个新区。这一点我们从股市金改题材炒各地垃圾地产股可以看出。“积极财政”不靠谱是因为政府支出羊毛从来出在羊身上，在一季度地方政府财政一般性收入增速普遍下降的时候，地方政府就将主意打到了非税收入上。所谓非税收入无非就是加大各种收费，而地方政府收费对民生成本的拉升往往是有立竿见影的效果。

    短期内股指在本周构筑顶部的概率极大，本周1200多家公司将公布业绩，其中500多家已经预告业绩，关键性的在于700多家未公告业绩的公司，特别是大部分的蓝筹股。