昨天，近期被爆炒的温金改概念、深金改概念等板块出现大幅下挫，概念炒作急速降温。同时与之相关的券商板块以及房地产板块也出现调整迹象。说明股市近期内将有很大概率出现一波下探行情。

    股市里除了活跃的概念股之外存在着沉默的大多数，其特征是成交量及其低迷，换手率基本上在0.5%以下，每天股价波动幅度极小，K线形态处于长期下降通道或者横盘震荡。由于此类个股往往远离成本区，其中会有少数幸运儿因为题材、概念被游资相中而被短暂地大幅炒作。但大多数个股在漫长的横盘或者下跌过程里，往往在一两根长阳之后又陷入漫长的阴跌过程。

    之所以如此，因为当今中国大多数竞争性行业都已经处于供过于求的状态。前几年过度的宽松货币政策给市场错误的信号，各行业产品短期内因为刺激经济而供不应求，各厂家大干快上产能大规模扩张。09年—11年银行信贷余额从25万亿急速翻番，到2012年1月已经高达55万亿。这样惊人的信贷扩张形成了大规模、全方位的产能过剩。而上市公司因为直接融资的便利，更是成为产能过剩的重灾地。

    航运业过剩，中国远洋2011年年报巨亏1元/股，造船的广船国际一季度业绩腰斩，造集装箱的中集集团一季度业绩大幅下降；钢铁业过剩，鞍钢股份亏损0.3元/股；机械行业过剩，山推股份预告一季度业绩大幅下降，徐工、三一重工、中联重科三大巨头应收账款达340亿元；太阳能产品过剩，托日新能年报已经大幅亏损；风能过剩金风科技微利；建筑业低迷，水泥板块公司一季度纷纷报巨亏，从绩优到亏损仅一线之隔……

    这样的例子可以一直枚举下去，产能过剩行业首先是要面对去库存化的艰难过程，在此期间多数业绩出现大幅亏损或者微利。在其去库存化完成后依然要饱受全行业产能过剩的折磨，产品微利，业绩亏损或者保持微利，沦为垃圾股。经过产能淘汰、整合等漫长过程，才有机会出现复苏，届时若经济再入扩张阶段，上市公司业绩再出现一轮飙升。像09年那样，企业业绩在短时间内出现过山车式的大起大落已不太可能，与业绩相匹配的股价也将出现漫长的阴跌过程。钢铁板块这样产能过剩的先行者，就是先例，大多数行业难逃此厄。

    可能有投资者认为中国股市股价不受业绩约束，在小规模范围、短时间内确实可以如此。但在大趋势上，业绩是约束股价的最重要因素之一。去年大家谈论的是股市估值已低，但在今年一季度大规模业绩下滑之后，估值还低吗？