现在即便是最乐观的分析师也得要承认，下半年新的涨价因素正在形成，除了猪肉价格上涨之外，国内消费品酝酿新一轮涨价。由于物价已经高企，国内消费已经受到价格上涨的严重抑制，一边是价格上涨一边是消费萎缩。这是今年物价上涨和去年相比最大的不同。

事实上，从目前已经披露的部分上市公司中报也可以看出，宏观经济的变化已经影响到了企业利润的变化。以业绩预喜最多的中小板为例，一季度，中小板共有570家上市公司，其中对中报业绩预喜的406家，70%以上的上市公司主营利润增长，这个比例相当高。但是如果考察每股收益增长，这个比较就立马跌到了50%以下，这其中有送股除权的原因，更多的是因为中小板业绩增长赶不上其融资后股权的扩张，企业利润的增长主要是因为企业经营规模的扩张。

在一季报主营利润预喜的406家公司中，从目前披露的预告数据看，有近25%的公司主营利润要么增速下滑没有达到一季度预期，要么由增转降，甚至转亏。这说明了二季度企业经营环境正在继续恶化。在业绩下滑的上市公司预告里，大多数的原因是因为企业销售规模萎缩导致，同时企业成本上升造成，而公司的产品价格上涨无法覆盖成本上涨。由此可见，通胀导致的需求下滑、成本上涨正在成为企业业绩下滑的重要因素。

问题是第三季度情况是会好转还是继续恶化？比如是备受成本上涨压力之苦的企业经过价格调整后将成本上涨压力消化了，这在很大程度上取决于管理层下半年经济政策的变化。如果管理层继续通过拉动政府投资一味保增长，企业利润会有好转，但管理层必须面对通胀失控的风险。

从目前管理层态度来看，防通胀依然放在经济工作的首位，政策的调整主要是有针对性的微调。比如说给中小企业加大金融扶持力度；通过行业振兴规划支持部分行业的发展；甚至有传闻年底将可能出台降低中小企业税负的措施。

这些应对措施虽然会在一定程度上缓解中小企业经营困难，但并不能够扭转整个经济生态。如果政策没有出现特别惊人的变化的话，滞胀导致的中小企业利润下滑在第三季度将进一步恶化。

与经济基本面情况不同的是，中小企业的反弹是本轮反弹行情的核心，这反映当前状况下，虽然调整压力下资金尚在涌入市场寻求保值增值机会，但证券市场整体处于供过于求状态。钱多，筹码更多，因此资金只能选择盘小易炒的中小盘股操作，更何况目前还不是所有企业业绩都在下滑，通胀状态下，企业产品价格上涨是主流，其中必有业绩受益通胀的上市公。从目前市场反应来看，炒作将止步于中报业绩兑现，业绩不理想的公司自不必说，除非少数有题材的公司，业绩好的公司股价也将陷入见光死状态。

从技术看，沪指表现并不理想，基本上只能维持区间震荡，但中小板、创业板尚未发出离场信号，因此对这两板块来说，就等待最后的放量阴线来确认本轮反弹的高点。

上周五期指7月合约结算，交易重心转向8月合约，而8月合约周五最终收盘升水11个点，仅比周四上升一点，短期内虽然有冲高动力，但依然只能维持高位震荡，进一步上涨动力有限。

当月期指收盘  沪深300指数  升贴水   下月期指

7月13日      3108           3106       2       3116

7月14日      3114           3115       -1      3125

7月15日                     3128      +11      3139

始于08年4月30日的百万成长模拟基金，目前空仓观望。（模拟基金操作仅仅为验证个人投资理念，请勿模仿！为方便统计，其收盘价最后数字以四舍五入处理。如无交易，数据每周末更新一次。）

名称          时间      成本价       持股数量  累计收益     收盘价    止损价

帐户总额:134.05万  持股市值0万   现金：134.05万元  累计收益情况：34.05%

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