昨天银监会网站发布进一步改进小企业金融服务的通知，其核心内容是将适当提高小企业不良贷款比率容忍度，以支持商业银行进一步改进小企业金融服务。今年中小企业贷款难的困境终于有希望得到一定程度的缓解，这应算是市场在连续下跌之后迎来的又一个利好吧。

迄今为止，直接针对股市的利好计有两，一是中国石油大股东宣布增持中国石油流通股，二是新股发行节奏放缓，从前段时间的每周8只下降到每周6只新股发行。股指在2700点一线反弹既是技术性要求，也是对政策利好的响应。但是由此将2660-2700点吹捧成市场底、政策底、估值底实在是有点太过，如果这里都可以算是三底合一的话，3000点那又算什么？说实话，若不是创业板、中小板股跌幅够大，目前位置连一波像样的反弹空间都不够。

由于本周经济数据公布，虽然端午加息预期落空，但并不意味着本周不加息，随着市场反弹能量在不断消耗，这一利空的短期压力又开始明显起来。昨天收盘后期指出现明显下跌，与现货市场走势背离，或是对即将到来的利空消息的提前反应。

5月23日股指破位下行，期指贴水。但5月25日开始，随着屡屡出现的尾市拉升，期指开始出现升水行情并且持续稳定在十几个点上，按说着没有什么稀奇，因为中国有股指期货以来期指多处于升水状态，但在市场一片哀鸿的时候，期指一直坚持大幅升水的确有不一般的意义，果然在6月2日，多头利用突如其来的利空消息大举反击。

从持仓状况看，主力合约在5月27日达到高峰的39790手，随后逐日下降到昨天的31055手。但是我们要注意到，节后持仓开始有向7月合约转移的迹象，因此目前多空仓位依然在历史高位运行，可见多空双方的巨大分歧并没有因近期股指大幅下跌后的企稳而化解。

从下表我们可以看到，除了5月25日、6月1日期指合约收盘在3000点上，期指大多在2990点上下徘徊。无论多空双方都没有彻底的胜出。但是我们看到，昨天盘中期指一直处于贴水运行，且跌水幅度多在10点上下，最终收盘期指的逆势下跌更是导致期指出现近期难得一见的大幅贴水近10点。

其实近期的期指升贴水变化实际上是在告诉我们，股指想要大幅下跌，我们不同意，所以即便市场一片恐慌，勇敢的多头依然乐于升水买多。同时，在股指反弹的时候，期指也告诉我们，近期想要大幅上涨也是痴心妄想，所以即使市场一片乐观，看多筑底的噪声喧哗，即便贴水空头也乐于勇敢出击。

着是多空双方在期指上的对话，个人认为由于敢于期指操作的投资者普遍素质高于股市投资者，资金门槛也对此作出保证，且期指相对较为单纯且游戏规则使然，因此期指在敏感度上明显高出股指一筹，具备有市场风向标作用。对期指表达出的方向，投资者不应掉以轻心。

整体而言，期指也难摆脱现货市场影响，毕竟只有上涨才能够让大多数人赚钱，因此期指还是更倾向于升水运行。因此贴水运行的情况较少出现，升贴水的变化往往可以为后市运行提供重要参考，比较典型的是去年11月初，期指提前在11月5日出现高点，其后连续4个交易日表现劣于现货市场，且升水幅度逐渐减小，终于在11月12日出现石破惊天的一跌。

当月期指收盘   沪深300指数   升贴水

5月25日      3015           2929         +16

5月26日      2992           2978         +14

5月27日      2981           2963         +18

5月30日      2971           2954         +17

5月31日      2996           3001         -5

6月1日       3002           3004         -2

6月2日       2963           2955         +8

6月3日       2986           2986         0

6月7日       2995           3004         -9

单纯从昨天期指表现看，可以预期今天A股将有小跌行情出现。

始于08年4月30日的百万成长模拟基金，目前空仓观望。（模拟基金操作仅仅为验证个人投资理念，请勿模仿！为方便统计，其收盘价最后数字以四舍五入处理。如无交易，数据每周末更新一次。）

名称          时间      成本价       持股数量  累计收益     收盘价    止损价

帐户总额:134.05万  持股市值0万   现金：134.05万元  累计收益情况：34.05%