供给增加和人民币升值将带动国内浆价回落

    人民币升值进程已经开始，加币汇率开始回落，未来数年人民币相对其他主要币种升值的可能性极大。

    以美元计价，纸浆价格位于11 年来的高位，刺激南美及东南亚低成本地区阔叶浆产能大量投放，而同时，中国的造纸产能高速扩张期已经结束，进口纸浆增速放缓，阔叶价格将于07 年下半年开始回落。

    虽然针叶浆扩产速度较慢，但由于针叶/阔叶浆有一定的可替代性，随着阔叶浆价的下跌，针叶浆价格也将在随后1-2 年内回落

    整体而言，我们认为，目前纸浆价格上涨的主要原因是由汇率巨变导致的产业转移进程，即纸浆产能由北美、北欧向南美、东南亚转移。一旦产业转移格局形成，浆价将回落到合理水平，我们预计该进程将在08-09 年完成。

    05 年纸浆成本占公司总成本的54%，未来太阳纸业可能同时受惠于人民币升值和浆价下行，带来业绩惊喜