未来三年盈利增长驱动因素

       07 年利润增长因素：21 号机18 万吨激光打印纸和双胶纸07 年3 月投产，产量的一半作为铜版纸的原纸，另一半作为文化用纸直接销售，扩大公司文化用纸的规模； 18 万吨铜版纸原纸能够生产25 万吨铜版纸，公司06 年上半年文化用纸毛利约为22%。由于目前国际铜版纸价格高于国内价格，因此出口市场繁荣，预计销量和价格都可以维持，以20 万吨，每吨5300 元，毛利率18%计算，可增加毛利19080 万元，如果费用率不变，公司净利润将增长约25%

       08 年利润增长因素：1）30 万吨液包中期投产，08 年预计生产10 万吨，以每吨8500 元、净利润率20%计算，增加利润1.7 亿元，按公司50%股权计算，约8500万元。2）10 万吨杨木化机浆生产线07 年10 月投产，吨浆成本2600-2700，每吨浆将节约成本超过1000 元，即超过1 亿元。3）20 万吨脱墨浆生产线08 年5 月投产，这条脱墨浆生产线将用于替代木浆，日本在这方面已有较成熟的技术，虽然细节尚不清楚，但至少每吨浆节约成本超过1000 元08 年下半年节省成本超过1 亿元。

       09 年利润增长因素：1）液包纸30 万吨产能完全达产，增加毛利37500 万元。脱墨浆生产能力完全发挥，节省成本超过2 亿，2）07 年底可能公司还将投资一条40 万吨铜版纸生产线，预计09 年可完全达产。

   业绩预测:2007-2009 年EPS 分别为1.23、1.89 及2.73 元。