巴菲特能持续取得超额收益最关键的因素不是安全边际，不是长期持股，也不是集中持股，而是特许经营权。许多投资者只看着净利润增长、价值低估等表面因素，而对特许经营权和ROE这些本质的决定性因素视而不见，实际上巴菲特的投资标的大都与商誉、垄断、壁垒等以及词汇相关，这样的公司加上一定的成长性，才能保证持续获得高的ROE，从而获得超额利润。