【忧草时评】五粮液，这杯罚酒该让谁来喝？

文/汪忧草 2009-09-29

在号称“世界三大夜景”之一的香港维多利亚港夜景（另外两大夜景是日本函馆和意大利那不勒斯），中国银行大楼之外，最显眼的中国广告无疑是“国酒茅台”四个金光闪闪的大字。确实，茅台酒作为“中国国酒”一直在国内享受着至尊的地位，直到五粮液向它发起强有力的挑战，并在销量上成功地击败了茅台酒。

“国有资产转移”？

但茅台酒在过去两年依靠大幅提价、锐意改革，外加金融危机对五粮液等中档酒销量的负面影响，重新夺回了中国白酒“王座”，并于去年在销量上击败五粮液，重新成为中国白酒业的“一哥”。2008年，茅台年销售额是82亿元，五粮液约80亿元。

但五粮液的问题很快就浮出水面；五粮液销量小输茅台，而它的的利润却比茅台少了将近一倍。2008年，五粮液实现利润18亿元，茅台是38亿元的利润；白酒业“老三”泸州老窖的纯利润预计在11.5-15.4亿元之间，而它的销售额只有38亿元，还不到五粮液的一半。

对于这种让人不可思议的利润差距，投资者们自然会像小沈阳同学一样发问：“为什么呢？”“为什么呢？”是的，这究竟是为什么呢？这里面有没有“国有资产流失”呢？又有没有“国有资产转移”呢？

今年7月，证监会开始对五粮液股份有限公司涉嫌违法违规行为立案稽查；证监会于9月23日提前披露了五粮液的问题，这也是证监会第一次对调查尚未结束的案件细节进行特别披露，因为社会上关于五粮液的传言已成满城风雨。

经初步调查，发现五粮液存在三大违法违规行为：没有披露较大投资行为和损失、未如实披露重大证券投资损失、披露的主营业务收入数据存在差错（2007年虚增收入10亿元），媒体把它们称为五粮液“三宗罪”。其实质就是：五粮液作假帐。

五粮液作假帐

那么五粮液作假，后果到底有多严重呢？至少有五个方面的后果：资料显示，持有五粮液1.74亿股的九大机构，合计损失约2.3亿元；第二，中小散户在股市上损失超过50亿元；第三，待证监会全面调查结束坐实罪状以后，五粮液还将接受相关行政处罚，自食苦果；第四，中小投资者可能就自身利益的损失向五粮液兴讼索赔，五粮液或将成为A股索赔第一大案；第五，五粮液现任上市公司董事长唐桥、五粮液集团董事长王国春有可能面临“市场禁入”的处罚，双双下课，甚至会因“二次虚假陈述”而遭受刑事处罚。

这些年，中国上市公司作假帐的传言时有所闻，央视《经济半小时》节目曾有过披露。夏草曾撰有《沪市2007年报涉嫌报表粉饰公司》的文章，指出东盛科技、综艺股份、华夏建通等十家沪市上市公司在2007年报中涉嫌虚假信息披露，粉饰财务数据，其数额最高达到数十亿元，最低也在亿元以上。

虽然这次证监会只是调查五粮液作假帐问题，但依然意义重大。这一方面对那些弄虚作假的上市公司敲响了警钟，吹响了“打假”的“集结号”；同时，证监会的调查给五粮液带来的一系列“后果”，势将对其他造假公司起到吓阻作用，因为对大部分公司来说，造假账的“成本”实在是太大了，很可能导致很多公司破产、老总坐监的严重后果。