近期市场持续下跌，“印花税将下调或单边征收”的传言也不胫而走，很多人甚至将此视为A股市场扭转颓势的“救命稻草”！半年多前，财政部将印花税率由1‰上调为3‰，直接导致了“5.30”的大跌。往事历历，调升印花税市场跌，调降印花税有理由让人相信市场将上涨！

    道理似乎很充分，那么，我们是否真的能期待下调印花税率会带来市场的大幅上涨呢？印花税和市场涨跌之间有一定内在的关系，但简单地将其一一对应，并给出相应的答案显然是有失偏颇的。

    回顾一下印花税的起源是有益的。印花税其实是一个很古老的税种，它是以经济活动中签立的各种合同、产权转移书据、营业帐簿、权利许可证照等应税凭证文件为对象所课征的税。证券交易印花税, 则是从普通印花税中发展而来的，依据每一笔股票交易成交金额计征的税种。

    人们普遍有这样一种心理，认为凭证单据上由政府盖个印，就成为合法凭证，在诉讼时可以有法律保障，因而对交纳印花税也乐于接受。英国的哥尔柏（Kolebe）曾说：“税收这种技术，就是拔最多的鹅毛，听最少的鹅叫”，印花税就是具有“听最少鹅叫”的税种。

    显然，印花税本身说到底是一个交易成本的问题，下调印花税将减少投资者交易成本。交易成本的降低能够在一定程度上可以提高投资者参与的积极性，活跃市场气氛，这是可以肯定的，但交易成本的降低就一定能提升股票价格吗？问题就不是那么简单了。

    其实，影响股票价格最关键的因素是企业的价值，企业价值主要由企业在未来能够创造的股东财富决定，直接地说就是由企业的发展潜力及未来的盈利状况来决定。最近股票市场的下跌就是由于政府紧缩和宏观调控，引发投资者对企业未来盈利及增长的顾虑而导致。

    从投资者的角度讲，他首先要考虑的是股票的风险/收益情况，而非交易成本，价值决定价格、价格围绕价值波动，这是最根本的。至于短期股票交易价格的变动，其影响因素很多，很难准确一一分析，但可以肯定的是，交易成本的高低不会改变股票的内在价值，也就不会改变股票价格的长期趋势。“5.30”大跌后，市场很快就恢复了先前的上涨趋势，交易成本的提高并没有“降低”股票价格，所以我们很难给出降低印花税将使市场转跌为升的结论。

    真正能够给市场“固本培元”的还是国内外宏观经济形势的向好，以及上市公司业绩的增长，解铃还需系铃人，引发股票下跌的不是印花税，我们自然就不能期望下调印花税来“救市“！

    但是，问题又并不仅仅在此，在目前的市况下降低印花税，还有很多其它的含义，至少它会向市场释放出政府扶持股票市场的信号，虽说中国证券市场政策效应在逐渐淡化，但政策的作用依然存在，降低印花税短期内对于提振市场信心、安抚投资者由于前一段时间下跌所导致的恐慌情绪，是有较大正面作用的。如果放眼全球，从提升中国证券市场的竞争力和吸引力角度看，降低印花税减轻投资交易成本，一定是大势所趋，所以降低印花税依然值得我们期待。