同仁堂2014半年报解读

昨晚同仁堂公告了2014半年报。营收增长8.8%，归属净利润增长14.35%，扣非增长13.07%。

一、历史业绩情况

相对一季度营收增长5.74%，归属净利润增长11.18%，业绩增幅有小幅回升。

二、业绩的成因

销售压力还是比较大的，公司应收票据增加了290%。加大了账期销售。

相对2013海外收入负增长，2014半年报表现不错。中医药国际化，同仁堂是主力。

一线品种增长5%，二三线增长10%以上。二三线产品表现不错。一线品种的销售反映了高端消费受影响的背景。

银行存款利息及政府补贴一定程度增厚了利润。

三、其他相关情况

存货跌价减值942万，来自库存商品；具体什么产品不清楚。但这表现可不好。

本期对2013财务报表进行了调整，调整原因是公司之子公司同仁堂科技以同一控制企业合并取得北京同仁堂兴安盟中药材有限责任公司51%的股权之影响。

同仁堂科技、同仁堂国药的业绩表现都优于同仁堂股份。

四、小结

业绩相对历史来说，仍然在较低的增速区间。

相对一季度来看，有小幅回升；这与同为中医药白马的片仔癀和云南白药比较起来好一些。对比一下股价，还是有效地反映了各家的业绩情况。

    整体来看，表现还不错。

    我七月份发过东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、云南白药近期的情况分析，认为阿胶、同仁堂、片仔癀不错。几家都出了半年报。阿胶、同仁堂都符合我的预期，片仔癀不及预期。

扩展阅读：

谈谈近期的同仁堂       (2014-07-25 08:36:46)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca0102uxtj.html