东阿阿胶2014半年报解读

昨晚东阿阿胶公告了2014半年报，营收增长-1.5%，归属净利润增长14.63%，扣非增长8.13%。下面详细看一下这份报表。

一、历史业绩表格

整体来看，业绩是不理想的。但往细一看，则大文章。

二、业绩的成因

1、收入

阿胶及系列产品营收增长22.41%。其他产品的负增长形成了整体的负增长。

这个产品的历史增长情况怎么样呢？

2010-2012三年半年度增长与今年无比较意义，之所以列出来，我想对了解一家公司的历史还是有帮助的。那三年就是渠道铺货，后来铺得太大，从而限制发货清楚渠道的过程。

2013半年度阿胶系列产品营收增长31.89%，2014同比22.41%。

增幅是下降的。在目前的市场背景下，我个人觉得还可以。

2、净利润

    阿胶系列产品的毛利率下降了；因为驴皮成本的上涨。在成本上涨的背景下，提价是有必要的。（当然，前提是，提价不影响销量）

今年1月阿胶块提价19%，前不久阿胶浆提价，幅度不超53%。相信年度报表中毛利率会有所提高。

净利润，剔除财务费用、资产减值损失、投资收益、营业外收入，净利润增长8.53%。这是阿胶系列增加，其他部分负增长下的综合结果。

三、其他一些情况

从公司近期的表现来看，销售观念有了较大改变。更加主动地走出去。

设立华润信托·东阿阿胶收益权项目，这是一个促进阿胶消费的方法。

整体所得税率有所提高。

阿胶直营店仍然处于亏损状态。直营店成立之初的计划里，想做礼品市场，这块市场在反腐背景下来看还是比较难的。

存货增加20%，主要是原材料和在产品的增加，驴皮的收贮仍在加大。

四、小结

总的来看，还不错。

阿胶系列产品增长还算可以，符合预期。这是公司收入的大头。

今年阿胶块及阿胶浆双双提价，只要保证下半年销量的情况下，下半年净利润估计会更好看一点。

我七月份发过东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、云南白药近期的情况分析，认为阿胶、同仁堂、片仔癀不错。几家都出了半年报。阿胶、同仁堂都符合我的预期，片仔癀不及预期。

扩展阅读：

谈谈近期的东阿阿胶          (2014-07-24 07:54:17)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca0102uxqp.html