谈谈近期的同仁堂

一、今年以来重大影响的事项

1、观察整个2013年，及今年，政策引导下消费格局调整，高端产品需求下降。（同仁堂比较实在，在年报中明确写清楚了这个因素的影响，其他几个都没明写）

2、2013年海外销售同比下降11.32%。中药走出去的战略还需要加强啊。

3、2014一季报应收票据大幅增加234.67%，应收款也增加52.42%。看样子公司坚持的现金销售政策有所改变。应该也是销售业绩的压力。

4、2014年两次重申同仁堂集团持股锁定，分别是2014/6/21和2014/2/14，锁定期从2011/12/1到2014/12/30。这是给资本市场信心。

5、2014/1/15同仁堂阿胶块零售价提价30.14%。（与东阿阿胶一前一后提价）

6、媒体负面报道：

2014/5/7媒体报道同仁堂阿胶块原料质量较差。公司给予了回应，符合标准。

2014/5/30颐寿园蜂蜜，媒体报道说涉虚假宣传；先不管是不是虚假宣传；我查询了同仁堂的峰蜜产品，全是同仁堂健康药业的，与同仁堂股价无关，又是被扯上了。

近期还有何首乌，仍然是同仁堂健康药业的产品，也被扯上了同仁堂股份。

二、近两年的经营情况

    2013年以来，营业收入与净利润增速双降。受高端需求下降影响明显。股价有效地反映了经营情况。

    半年报要到8月27日去了。到时候才能知道业绩增速是否到底。

三、未来关注的事项

反腐高峰已现，茅台五粮液都被寄予良好预期，同仁堂等类的高端消费我也倾向于预期向好；这需要终端观察。

四、本阶段上涨的逻辑

高端消费预期改善。

估值修复。

市场防御需求。

五、估值与股价

    PE处于低位。同时，同仁堂历史以来的PE都不低。

高端消费改善预期，需要业绩来证明；如果中报不理想，可能会调整一下。但长期来看，改善是肯定的。

    股价估值来说还有上涨空间。

但不建议追高，等待回调。

就可预期的事项来说，没有东阿阿胶丰富。

PS：本人可能屁股决定脑袋。

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