谈谈近期的东阿阿胶

一、今年以来重大影响的事项

1、观察整个2013年及今年，政策引导下消费格局调整，高端产品需求下降。

公司的自营店其中一块重要业务是做礼品市场，这在2013年的背景下不好做。

2、2014/3/25，秦玉峰、吴怀峰从二级市场买入东阿阿胶

数量不多，但代表了他们两个的信心。目前股价已经回到了他们的买入价之上。

3、2014/6/17，股东大会。推小分子阿胶。这个产品效果肯定是更好，但是价格更高。看市场接受程度如何。

4、2014/7/8，高调谈生物制药

计划形成：阿胶、保健品、生物制药三大块。

计划3年内销售额10亿。公司2013年年度销售额28.5亿，如果生物制药真做到10亿，那贡献是相当地大。

但是，公司做生物制药不是一年两年了。自1997年就涉足生物制药，期间，东阿阿胶凭借着钱多，差点搞成一家多元化投资公司。

生物制药这个方向是个大方向，但是公司如何去把握，能不能把握，需要观察。

5、2014/1/15公告阿胶块涨价19%。这对增厚利润率有帮助。

二、近两年的经营情况

净利润增速下滑中。

2014年1季度营收增长下滑，母公司是增长的，子公司下滑。秦总解释说是因为当时公司正在搬迁阶段。

观察整个2013年，政策引导下消费格局调整，高端产品需求下降。

公司的自营店其中一块重要业务是做礼品市场，这在2013年的背景下不好做。

净利润增长速度下滑中，近两年的股价是有效反映了净利润增长率的情况。

    半年报要到8月16日去了。到时候才能知道业绩增速是否到底。

2013年毛利率和净利率下滑，2014年一季度有所回升。

转固定资产

随着大量的在建工程转固定资产，折旧增加，这会影响净利润。

（2013年年报）

三、未来关注的事项

搬新厂房，扩大产能，特别是阿胶浆。

小分子阿胶，跟踪推广情况。

生物制药，看公司下一步的动作。

山东已经进行阿胶糕行业规范。

更加注重投资者沟通，但有时也闹些笑话。

高端产品需求，在反腐最高峰出现后，应该会有所改变；比如看茅台五粮液都预期向好，阿胶等高端消费也值得抱向好预期。

会计折旧方法是否会修改一下？比如白药就曾修改过会计折旧方法。可以减少固定资产折旧对利润的影响。

四、本阶段上涨的逻辑

东阿阿胶这一段上涨的逻辑，我想是：

估值合理（包含另外几家传统中医药白马，我会陆续写出来）。

市场有防御需求。

公司开始高调地谈小分子阿胶、生物制药，投资者对正在搬新厂房的东阿阿胶的未来的良好预期。

高端消费品市场需求回暖预期。（当然，业绩还处于下滑中）

五、估值与股价

（蓝线代表动态季度最高PE，红线代表动态季度最低PE）

这是东阿阿胶历史PE走势图，已经在低位很久了。

高端消费改善预期，需要业绩来证明；如果中报不理想，可能会调整一下。但长期来看，改善是肯定的。

从估值来看，东阿阿胶还有上涨空间。

当前的位置有调整的可能。如果调整，就可以继续加了。如果不调就算了。

PS：我是六月份开始回到股市，请看我的雪球记录。所以有可能屁股决定脑袋。

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