一、品种概述

受美元走弱以及美国经济数据较好的影响，基本金属价格除镍之外整体走势较强，铜价更是受到罢工、现货升水大幅升高、库存持续下降以及投机资金再次入市等因素的推动而回升到7700美元的重要阻力位之上，技术面铜价在该阻力之上已运行了四个交易日，虽然短期内铜价回视该价位的技术要求，但趋势上铜价有望进一步向上拓展空间，铝及锌价虽然也跟随基本金属价格走高，但整体反弹的力度较弱，镍价更是下探至35000美元的水平。展望后市，如果铜价进一步受罢工因素走高，在铅价持续创新高，以及国内外锌价差扩大等因素的支撑下，预计锌价也有望展开反弹走势。

铜：近期铜价经过长时间的振荡后最终选择了向上突破，目前从明朗的因素来看，支持铜价的主要因素一是墨西哥以及智利几个铜矿罢工接连不断的罢工，导致伦铜库存持续下降以及现货升水持续走高，二是近期关于铜矿加工费的谈判确定了非常低的加工费，这样低的加工费可能使精铜的产能受限，三是美元再次下跌引发的一些对基本金属的买盘，近期伦铜的持仓量再次持续上升，在近三个交易中，伦铜的持仓量增加了5000多手，重回25万手以上的水平。

但另一方面，铜市场现货方面也表现出一定的压力，尤其是国内市场，一是我们从现货市场获得的信息表明，目前铜市场的供应十分宽松，沪铜库存维持在近十万吨的高水平，但近两周沪铜库存连续下降，目前已不足9万吨，伦铜技术面的上涨以及沪铜库存的上涨带动国内铜价近期走出了相对补涨的走势，但8.3的比价表明沪铜仍偏弱；二是从季节性因素来看，铜市场的消费旺季将结束，这也不利铜价进一步走高；近阶段来，伦铜的技术面一直偏空，但随着伦铜重新回到7700美元之上，偏空的技术面已转变为向好，但沪铜持仓量的大幅增加也意味着多空双方的分岐进一步加大，在近一周的时间内，沪铜持仓量从12.3万手大幅增加到15万多手，持仓量的巨增也使铜价后市充满悬念，而且在持仓量增加的情况下，后市铜价无论向哪个方向运行，空间都可能较大，因此投资者近期还是保持观望为宜，耐心等待形势进一步明朗。

铝、锌: 锌出口退税未变，而近期国内锌产量大幅增加使国内锌价领跌，虽然在基本金属价格整体回升的背景下，受国内锌供应充足的影响，沪锌的走势整体偏弱，而由于国内外锌价比价偏低的关系，伦敦锌价的反弹力度也有限，在确认取消铝型材出口退税的情况下，铝价一度持续走低，但由于铝市场的消费增长依然强劲，加上之前铝价也一直处于振荡格局中，因此在消化了该利空后，国内外铝价均走出了一定的反弹走势。

国内外铝价走势整体偏弱，沪铝受取消出口退税消息的影响走势再次向下拓展空间，铝价在新的一个价位区间形成振荡格局。全球铝市场的消费虽然增长仍十分迅速，但由于铝的产能不断大幅增长并超过了铝消费的增长速度，因此铝价整体上仍面临较大的压力，而在铝产量不断大幅增长的过程中，铝土矿的价格不断走高，这也压制了氧化铝以及电解铝厂的利润空间。

基本金属市场镍和铅仍是最受市场关注的焦点，镍价受伦敦交易制度变化的压制而不断走低，目前镍价已下跌至35000美元一线，铅价受中国大幅增加铅出口关税到10%的影响，伦敦铅价不断创出新高，国内铅价受国外铅价不断上涨的影响，价格也有所回升，除了这两个品种的走势比较特别外，其它基本金属市场整体波动空间区间均不大。近期锌价如果能站稳于3500美元之上，有望进一步走高，而伦铝在基本金属价格整体回升的情况下有望重回2800美元这上，但沪铝上涨的空间仍会受限。

二、重大事件及焦点

Chibulume拟未来数月内提升铜矿石产量20%

据卢萨卡7月5日消息，南非Metrex公司执行长周四表示，计划未来数月内提升位于赞比亚的Chibulume South铜矿的矿石产量20%。 Charles Needham表示，公司计划到9月份时，将Chibulume铜矿月度铜矿石产量提升至50,000吨，目前为41,500吨。铜矿石产量增长预计将推动成品铜年产量从15,000吨上升至18,000吨。

Needham表示，Metorex位于刚果的Ruashi工程同样在进行第二阶段的发展，届时铜产量将达到40,000-45,000吨。该工程预计在2008年第二季度投产。该公司目前在Ruashi第一阶段运作中生产10,000吨铜和1,000吨钴。

中国铜陵和BHP达成一致，同意下调铜加工费

据香港7月5日消息，中国铜陵有色金属集团高层人士周四表示，已经在第五轮铜矿加工费用谈判中接受了BHP公司下调年中合同费用方案。

铜陵国际贸易部主管杨军表示，“我们已经签定协议。加工费用接近每吨60美元和每磅6.0美分，但我不能透露具体价格。” 他表示这些报价基于3个月报价期计算，即买家和卖家在签订价格后，三个月内货物将被运往卖家指定的港口。杨军表示，最新的协议覆盖了2007年7月到2008年6月的船期，且不包括价格分享条款。价格分享条款允许冶炼厂在全球铜价上涨之际分享利润。他表示，BHP将向铜陵旗下安徽铜都铜业公司和金龙铜业供应近100,000吨铜精矿。

金龙铜业由中国公司和日本住友金属矿业公司（Sumitomo Metal Mining Co.）联合控股。贸易商表示，中国冶炼厂敲定进口现货精炼铜的加工精炼费用在50-55美元/5-5.5美分，远低于2005年5月时敲定的200美元/20美分，因为全球铜精矿供应紧张。

中期协：2007年上半年全国期货市场交易情况

中国期货业协会最新统计资料表明，今年上半年全国期货市场成交规模温和增长，累计成交量为232768954手，累计成交金额为144907.43亿元，同比分别增长了9.50%和43.51%，铜、天然橡胶( 17530,125,0.72%)、强筋小麦( 1817,3,0.17%)、黄大豆( 3326,97,3.00%)一号等期货品种交易活跃，增幅较大，但铝、棉花( 14275,20,0.14%)和黄大豆二号交易量均有较大幅的下降。其6月份全国期货市场共成交期货合约49164804手，成交金额为32934.04亿元，同比分别增长了26.41%和48.48%，环比分别增长了24.71%和21.77%。
　　上海期货交易所上半年累计成交量80404126手，累计成交额103244.02亿元，同比分别增长了45.98%和71.59%。今年6月份成交量16454426手，成交额22421.21亿元，分别占全国市场的33.47%和68.08%，同比分别增长了37.17%和49.28%，环比分别增长了12.49%和13.80%。月末持仓总量474390手，较上月末增加了0.43%。
　　郑州商品交易所上半年累计成交量50366708手，累计成交额13616.87亿元，同比分别增长了90.68%和20.99%。今年6月成交量11547948手，成交额为3069.04亿元，分别占全国市场的23.49%和9.32%，同比分别增长83.41%和23.09%，环比分别增长了26.39%和27.31%。月末持仓总量为704556手，较上月末增加了21.48%。6月份新上市的菜籽油( 8774,228,2.67%)期货共成交合约823210手，成交金额达358.01亿元，月末持仓24308手。
　　大连商品交易所上半年累计成交量101998120手，累计成交额28046.54亿元，同比分别下降了22.18%和5.08%。今年6月份成交量21162430手，成交额7443.79亿元，分别占全国市场的43.04%和22.60%，同比分别增长了2.58%和59.47%，环比分别增长35.14%和50.88%。月末持仓总量为1815914手，较上月末下降了18.03%。

三、基金动向

在临近半年报的时间，我们看到基金在大多数商品上均采取了减仓的策略，但相当的商品的价格并未出现大的下跌，基本金属整体回升、油价持续维持在70美元之上，贵金属价格也缓慢回升，这可能预示着资金的流出可能只是短期行为，并不意味着资金彻底离开商品市场。

但在全球通胀严重的影响下，市场预期将有新一轮的加息，投机资金可能会再次调整投资结构，这也将对商品价格产生重要影响，因此对目前的金融环境我们仍要持续关注。