用一句话来形容沃森生物现状是非常贴切的：不成功便成仁。

如此众多让人眼花缭乱的并购案，对目前沃森生物的困局更是提出了相当大的挑战。根据目前的业绩报表表现，是严重拖累沃森的表现。当然公司在生物医药战略方面的推进一方面说明在疫苗领域空间限制，再就是做大业绩的动力还是存在的。但关键的问题在于什么呢？花光了上市募集来的资金，未来研发是否成功真的风险不小，因为我们知道生物制药研发研发成功率是不高的，尤其是单抗这类的高精尖产业。当然如此公司能够先前在治疗性疫苗取得成功，就肯定会取得源源不断的现金流。基本上，沃森要么升天，要么下地狱。

Q3业绩基本数据：公司实现营业收入35402.08 万元，较去年同期增长0.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3670.74万元，较去年同期下降76.38%。

1）分产品来看

公司主导的疫苗产品HIB增长还是依旧迅速的，建立的优势相当明显，尤其是预灌封更是增长惊人。占比业务量10%的AC结合疫苗虽然下降-30%但对整体业绩影响相当有限。而且多糖增长因去年0，所以添亮主营业务。期望已久的血液制品人血白蛋白在半年录得800万的收入，平均单价255元/瓶。Q3累计取得53861瓶，即是收入1373万，环比增长71%。增长趋势明显，但仍未爆发性增长，全年取得2000万以上的收入问题不大。后续随着规模效益的增加，利润改善方面相当有帮助。

2）财务指标简析

毛利率

2013年Q3毛利率仅56%,相比之前80%以上的毛利下降幅度惊人。其关键的问题就是在于营业成本增长惊人，当季开销了5200万，公司解释主要是由于玉溪沃森疫苗产业园二期工程投入，疫苗制造成本增加，另合并三家渠道公司形成营业成本增加。目前来看，沃森的局面很困难，资本市场肯定不会卖他的帐，表面上创业板如火如荼，但与他关系不大。所以我一直认为我们的资本市场越来越有效了，那些不懂投资的人才会说市场就是投机市场。当然并不否认有些个股在乱炒，啥概念也上没有实际业绩支撑也在瞎搞。但具体到沃森来讲，我们至少可以看到没有业绩就是死鱼一条。

存货

目前公司存货3.47亿创历史新高，报表解释主要是由于为保证玉溪沃森和河北大安年底GMP认证而提前储备原材料及在产品所致；我们认为不太可信，但数据有限，无法知道轮廓。

3）其他财务指标

营业收入，净利润如此糟糕，指望自由现金流有多少真正好的方面是不可能的。可以说并购案的频频发生以及终止激励计提的损失都会让市场值得质疑。试想任何一个公司不能给投资者带来回报，哪个投资者不会心生怨气呢？真是修炼到圣人了？沃森未来对待他只有一点，何时拿出真正的业绩实力时，山花才能灿烂时。