黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（开篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100sv3p.html

黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（中篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100svqx.html

黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（续篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100swpt.html

黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（再续篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100swvt.html

黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（终结篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100sxdj.html

好股需好价，已经有太多大师说明了这点，本博主就不再细述。百灵是个优秀的医药股，但我们可以从下面一些财务数据来反证百灵是否优秀，然后综合考虑后给出合理的价格。当然仅仅是指我认为的好价格，而这一点可能是很多朋友所看重的一点，前面的东西讲了那么一堆废话，还是直接告诉我什么价格合适来得快，如果朋友这样想的话，算是白写了。定性的东西重过定量，方向正确比努力要重要，好的企业比好的价格应是放在前面。当然好股也需好价，但前提需好股，不然很容易陷入财务误区。

百灵财务性

1.0产销率

窃以为医药制造业，产销率是一个非常重要的一个财务指标，产品生产出来，要卖出才是王道；否则神马一切都是浮云，如果不能卖出，财务报表会非常糟糕？管理费用增加，存货上升，毛利下降等等。另外产销率指标正常的庆，侧面也可以说明前面定性部分的管理优势中的营销管理是值得信赖的而不是吹嘘的。

2007-2009产销率

2010产销率

总产能增加暂查不到数据，2010年报需4月26才出，没有详细数据。不过银丹产能因为先期前面利用自有资本已经进行扩产；现在产能预计已经从2.62亿/粒增加到4.21亿/粒；需要从年报中验证。

（银丹2009年出厂价=1.2454亿销售/总产量2.64亿粒=每粒0.4717元)；但其他产品增加受制于建设周期原因应是未有增加。

不过，从以上产销率来说，是非常不错的，生产出来的产品没有滞销；尤其是金感胶囊随着广告不断轰炸，已见效果。

2.0主营业务增长

从长期经营活动来看，销售增长驱动盈利增长这是健康的；2007-2009复合增长在30%左右；但随着后续产能扩充及药材种植发生作用，维持高增长是值得期待的。营业收入一直持续增长，从另一侧面证明百灵的市场开拓能力是值得信赖。

3.0净利润增长

相应随着销售收入增长，净利润也随之增长，2006年数据未披露；但2009比2008数据表明，利润增长要快过收入增长，说明管理费用控制做得比较到位；当然需要再观察几年。

4.0毛利率

我觉得在医药制造业，毛利率不能低于40%；

 5.0净资产收益率

从中找出更加有效率的公司，这是把一家好公司从平均水平的公司中找出来的关键；资产收益率是可靠的指标；可以考察公司资产的运转效率；通常考察非金融类公司资产收益率在过去5年甚至10年每年都能取得10%以上的收益率那是相当不错的。而如果发现一家持续稳定在20%以上的公司，那真的是发现一个宝藏了。另外对于次新股可以观察净资产收益下降的趋势是否得到遏制并稳定；观点一：净资产收益率未来三年都呈现上升趋势！观点二：净资产收益率不能低于10%；否则说明运营很差！

6.0估值

终于谈到估值了，其实这一块；是仁者见仁,智者见智的问题；从安全边际来讲，晨星公司说了：医药制造业，如果合理价格之下的20%-30%是具有安全边际的。2010年报虽未出，但预估40%以上的增长是完全没问题的。折合每股收益在0.7左右。现价37元，静态PE 50倍左右；是属于偏贵的范围。而对应2011年来看，只有太子参种植比较靠谱些，其他产能扩充因建设周期未知，需要等待2010年报出炉。